何艳春：股权创投基金将获得更加长期、多元的资金来源

“股权创投基金行业的规模体量平稳增长，居全球前列。截至2022年底，我国股权创投基金达14万亿元，占私募基金总规模的69%，居全球第二位。”5月26日，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）党委书记、会长何艳春在2023中国（温州）创投大会上表示。

何艳春介绍，注册制改革以来，科创板、创业板、北交所新上市公司中，上市前股权创投基金渗透率分别为90%、60%、99%。部分头部机构脱颖而出，专业能力日益提升。百亿以上股权创投基金管理人273家，合计管理规模达到6.78万亿元，占比48.5%。经营质量不断提高，运营稳定性日益增强。

他指出，近几年，受新冠疫情叠加内外部形势变化等超预期因素的影响，我国经济发展环境的复杂性、严峻性和不确定性在上升，行业出现了资金募集难、投后压力大、退出预期不稳定等暂时性困难。但从中长期看，私募基金与实体经济创新发展之间相互支撑的纽带关系将更加牢固，积极向好的趋势没有改变。

一是资金更加专业化、长期化。我国拥有规模庞大的中等收入群体，储蓄转化为资本的潜力很大，全社会可投资产不断增长。随着资管净值化转型加快，社保年金等养老金、保险资金、银行理财资金、公益慈善资金等中长期资金资产配置需求不断增强，股权创投基金将获得更加长期、多元的资金来源。

二是优质可投资标的持续成长。创新驱动发展催生出各种新技术、新模式、新业态、新产业，为股权创投基金提供多样化的投资标的选择，创造大量的投资机会。

三是退出机制更加灵活。全面实行注册制改革将进一步拓宽基金退出渠道，试点基金实物分配、发展S基金和区域性交易市场，也将提供更加便捷、更为丰富的退出选择。

何艳春表示，中基协将在证监会的坚强领导下，认真落实各项工作部署，努力推动行业高质量发展。

一是推动夯实基金法治基础。在组织行业对现行基金法实施十周年效果进一步评估的基础上，推动修订法律、出台私募基金条例、完善私募纠纷裁判规则、明确私募领域刑事罪名适用政策。不断健全行业规则，形成系统完备、科学规范、运行有效、有机衔接的自律体系。

二是持续深化登记备案改革。根据私募基金投资管理“智本”而非“资本”、更加强调专业能力和诚信水准、并非“全民”可办、不能泛化等特点，立足穿透式、法治化、透明度、差异性的目标，按照标准清晰、公开透明、预期稳定、扶优限劣、简约高效的原则，重点围绕强化机构治理的稳定性、人员配备的专业性、履职能力的持续性和过往记录的合规性，不断完善制度机制，改进行业服务，并加强私募地方综合研判与协会登记备案有序衔接。

三是切实防范重点领域风险。针对少数机构公众化的“私募不私”偏离本性、借贷化的“投资不投”背离本业、通道化的“管理不管”脱离本源、实体化的“基金不基”游离本质等乱象，坚持“零容忍”原则，在打击“乱私募”、出清“伪私募”方面持续发力，加大对非法集资、保本保底、变相自融、利益输送、侵占挪用，以及违规运作的涉“系”集团化等风险的日常监测和从严纠治。

四是不断优化发展生态环境。推动健全基金托管、服务外包和份额登记、估值、转让等制度，加快电子合同落地，加强信息披露和数据治理，夯实行业运营基础设施；推动完善商事登记、清算注销等机制，大力发展契约型基金；推动健全中长期资金支持创投相关政策，出台符合股权投资特点的税收中性制度和投早、投小、投新、投科技的税收激励机制；加强以信义义务为核心的行业文化建设，涵养“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，引导行业做精主业、做深专业，珍惜声誉，勇担社会责任。

母基金研究中心认为，何艳春会长的致辞鞭辟入里，不仅肯定了股权创投基金近年来取得的成绩、发挥的作用，也阐明了行业发展面临的挑战与机遇。近年来，中基协推进了一系列改善自律规则体系的措施，有利于提升私募基金规范化运作水平，加速私募基金行业优胜劣汰。

值得关注的是，何会长指出，随着资管净值化转型加快，社保年金等养老金、保险资金、银行理财资金、公益慈善资金等中长期资金资产配置需求不断增强，股权创投基金将获得更加长期、多元的资金来源。中基协下一步也将推动健全中长期资金支持创投相关政策，出台符合股权投资特点的税收中性制度和投早、投小、投新、投科技的税收激励机制。

这无疑是VC/PE行业千呼万唤、翘首以盼的举措。

母基金研究中心认为，创业投资是一种长期投资，从最初介入初创企业到实现退出，一般需要5-7年，这就需要大量长期资本的支持。国内长期资本还不成熟，缺少足够耐心的LP长钱。参照国际经验，VC/PE 的资金来源主要是养老金等保险资金、大学捐赠基金和各种家族财富，而国内这方面资金并未成为主流，甚至渗透率只有 2%—3%左右。

不过，近年来，在国家政策推动下，长期资金入市环境正在出现积极变化。正如何艳春会长所言，股权创投基金将获得更加长期、多元的资金来源。我们也期待着未来更多中长期资金支持创投的相关政策尽快出台落地。