躺着也中枪，股东“抛弃”，森宇股份IPO太难了！

这家公司似乎有点倒霉。

2023年6月29日，上海森宇文化传媒股份有限公司（下称“森宇股份”）递交了申请文件，拟在深交所IPO上市。没想到的是，不到一个月，森宇股份便主动申请中止IPO。

那么到底发生了什么呢？

来源：官网

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“城门失火殃及池鱼”

据悉，负责森宇股份上市的会计事务所为和信会计师事务所（特殊普通合伙人）（下称“和信事务所”）。而和信事务所却在近日陷入了“纠纷”。

7月18日，财政部网站发布了8份处罚事项决定书，处罚涉及亚太（集团）会计所、和信会计所、6名相关注册会计师。处罚的事项有关的审计业务，涉及临沂城市发展集团有限公司（以下称“临沂城发”）、临沂商城控股集团有限公司、莱芜市城市发展集团有限公司三个山东省的地级市城投平台或其子公司。

其中，和信事务所在对临沂城发2021年度财务报表审计时执行不到位，公司账务账面数据存在重大不一致，无相事项调整资料依据。此外，由于其在审计调增企业无形资产和其他收益，将企业纳入合并财务报表范围的证据不充分，发表的审计意见不恰当。因而被给予警告、暂停经营业务2个月、并没收违法所得90万元并处罚款270万元的行政处罚。

此次事件一出，正在上交所IPO的华光光电、长信化学，以及深交所IPO的泰丰智能、森宇股份四家企业集体更新中止审核。

虽然森宇股份这次是“无辜躺枪”，但是除了此次突发事件外，森宇股份的IPO之路还能顺利进行吗？

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多位股东“抛弃”公司

其实，这不是森宇股份第一次试图上市了。

森宇股份前身为森宇有限，是由崔惠玲与刘建春于2010年共同出资设立，当年二人分别持股60%，40%。

截至招股说明书签署日，公司实际控制人和控股人更变为了陈志永，其直接持有公司38.70%的股份，并通过宁波佳昌控制公司23.60%的股份，合计控制公司 62.30%的股份。

据悉，陈永志为刘建春的妻弟，于2015年1月从刘建春手里受让公司40%的股份，并接任其执行董事长兼总经理之位。

2017年5月，森宇有限在新三板挂牌，证劵简称为“森宇文化”，正式开启上市之路。

2018年，森宇有限打算“卖身”光一科技，采取“曲线上市”的方法。

光一科技在披露重大资产重组及复牌公告中称，公司拟采用发行股份及支付现金的方式购买森宇文化100%的股份，本次发行股份价格为9.11元/股，交易价格出定位10.5亿元。

然而此次重组在历时一年后却以失败告终。

2019年4月20日，光一科技发布公告，因双方已达成的交易对价形成较大差距，公司决定终止此次重大资产重组。

次年2月，森宇股份也终止了在新三板的挂牌，公司的上市之路也就此结束。

在摘牌新三板后，公司多位股东开始减持套现。

同年8月，蜂巢创投将所持森宇股份全部股权以14.67元/股的价格转让给杭州羲合，套现5281.2万元。

一个月后，崔惠玲、陈志永、刘建春和郑丽丽纷纷减持，其中，崔惠玲、陈志永、刘建春三人分别套现7053.09万元、2700万元、300万元。

作为公司公司的创始人以及元老，在经历“卖身”光一科技曲线上市计划失败后，崔慧玲和各位股东却决定套现股份离开。这是否意味着，他们对森宇股份的未来发展以及行业前景抱有消极态度？

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业绩停滞

森宇股份自设立以来主要从事动漫、电视剧、电影等视频节目的新媒体数字版权分销业务和新媒体数字内容提供业务。

森宇股份在此次上市中预计融资10.45亿元，主要用于版权库建设、信息化系统建设以及补充流动资金。

截至2022年末，公司已积累了6.51万小时的视频节目储备，内容涵盖广泛。其中，具有影响力的数字版权包括《汪汪队立大功》、《海绵宝宝》、《新白娘子传奇》《神雕侠侣》《笑傲江湖》、《炊事班的故事》等。

2020年至2022年（下称“报告期”），公司营业收入分别为3.61亿元、4.95亿元和4.91亿元，2022年收入有所下滑。

报告期内，公司新媒体数字版权分销业务收入占主营业务收入的比重均在65%以上，收入分别为2.92亿元、3.87亿元、3.19亿元，占营收的比例分别为80.95%、78.27%及65.02%，公司毛利率分别为58.70%、58.99%和58.42%。

其中，包括腾讯、爱奇艺、芒果、优酷、哔哩哔哩、抖音、快手、搜狐等主流新媒体互联网视频平台以及移动端视频媒体是公司的重要合作客户。

2022年，森宇股份向腾讯销售数字版权分销的金额为1.09亿元，占总营收的比例为22.18%，是其当年的第一大客户。

然而，这种购入再贩售数字版权的经营模式具有极大的不稳定性，像《甄嬛传》这种一部剧保一世“荣华”的情况毕竟是少数。当前的森宇股份正面临着许多压力和危机。

一方面，我国视频节目著作权实行自愿登记，实践中的著作权管理与保护具有复杂性。因此，在公司采购的过程中可能会遇到少数上游供应商故意或过失等情形引致版权链瑕疵，从而面临诉讼或纠纷的风险。

另一方面，招股书中提到，市场上优质数字版权稀缺，形成了“僧多粥少”的竞争场面。此外，随着市场需求的日新月异，能否把握住观众的喜好抓住高质量数字版权，避免投资“踩雷”也成为了森宇股份的一大挑战。

2018年，森宇股份以2900万元投资上海剧合影视文化有限公司全权负责制作的电视剧《南烟斋笔录》，持该电视剧 5%的投资份额。然而，由于参演演员发表不当言论，该剧长时间未能发行上映，因此年末形成存货0.29亿元，同年对该存货全额计提了跌价准备。

此外，据招股书，公司的业绩也在2022年陷入停滞，可能与视频节目储备时长以及版权内容质量相关。

报告期内，公司视频储备时长分别为6.09万小时、6.16万小时和6.51万小时，增长幅度不大。

而公司的行业内竞争对手捷成股份全资子公司华视网聚平均视频节目储备时长为5万余小时。

对此，森宇股份在招股书中乐观表示，公司具有丰富优质的数字版权储备，掌握内容挖掘和价值发现的能力，并且拥有广泛的内容分销以及提供的渠道，专注于新媒体业务的创新模式，具有较强的竞争优势。

但是对比捷成股份的公开数据，森宇股份的乐观似乎有些盲目。

尽管华视网聚的视频节目储备时长只有5万余小时，但2021年度至2022年度，华视网聚营业收入分别为30.88亿元和37亿元，远高于森宇股份的4.95亿元和4.91亿元。