深化北交所改革 更好服务中小企业发展

在设立两周年之际，北交所迎来了“生日礼包”。中国证监会近日发布了《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（下称《意见》），通过改革强化北交所市场功能，用政策“组合拳”的集成效应推进北交所高质量发展，北交所改革图谱已绘就。

统计显示，我国中小企业贡献了50%以上的税收、60%以上的国内生产总值，金融市场在扩大中小企业服务覆盖面、缓解融资难等方面依然大有可为。

如何让资本的“新鲜血液”流向经济肢端的“毛细血管”？近年来，我国资本市场在服务创新型中小企业的道路上步履不停。尤其以北交所设立为起点，资本市场服务中小企业进入新纪元。目前北交所上市公司已突破200家，其中国家级专精特新“小巨人”企业占比超四成；累计实现公开发行融资超400亿元；初步形成了一套有别于沪深交易所的基础制度安排；合格投资者超550万户。良好的开局让北交所成为了创新型中小企业上市聚集地。不过，市场的成熟需要时间，特别是交易所品牌吸引力的提升、良性市场生态的形成都需要一个过程，需要久久为功，不可能一蹴而就。要持续推进北交所健康发展，更好服务高水平科技自立自强，必须聚焦市场反映的痛点、难点问题，加强顶层设计。

细析此轮改革，多项制度创新超出市场预期。一方面，《意见》将改善市场流动性作为重点。通过扩大投资者队伍，简化科创板投资者开户流程、优化投资者结构、提升投资者参与度，为市场引入更多增量资金；通过完善交易机制，更好发挥做市商和融资融券等制度功能，提升交易活跃度。另一方面，畅通转板机制提升估值水平。转板制度为优质企业提供多元的发展路径和上市地选择，是完善多层次资本市场体系的重要安排。因不涉及公开发行，没有新增融资，转板不存在“扩容”和“抽血”问题。《意见》明确稳妥有序推进北交所上市公司转板，对确有意愿转板的企业，北交所将评估是否符合转板条件，通过机制性安排与沪深交易所沟通，以确保转板工作的有序化、规范化、常态化。另外，北交所还对发行底价的确定方式和相关信息的披露要求进行调整，不再强制发行人提前确定具体的发行底价，发行人可将后续询价或定价形成的价格作为发行底价，进一步提升新股发行定价的市场化水平，促进一二级市场的平衡发展。

行之愈远，路之愈艰。在实践探索中投石问路，在改革过程中逢山开路，北交所市场建设持续深化。可以期待的是，随着各项措施的陆续落地，北交所必将踏出一条高效服务中小企业的“康庄大道”。