罕见，VC扎堆上市：这绝对是内幕

不知道大家注意没有，今年刮起一股怪风：投资机构开始扎堆上市。

据报道，天图投资将启动香港IPO预路演，最快下周，募资额约1亿美元。

2022年6月，天图首次提交招股书。失效后，今年3月再递招股书。

天图成立于2002年，是一家专注投资消费的机构，有8支人民币基金、3支美元基金，基金资产规模约196亿，累计投资222家公司。

其中，33家公司完全退出，21家部分退出。

代表作之一是奈雪的茶，天图是其唯一机构投资者。

当然，冲刺IPO（港股）的不止天图，还有博将资本，也是一家投资机构，总资产规模93亿，投资了88家公司，其中1家完全退出。

为什么说这种现象很奇怪？

首先，从商业模式看，很怪。

机构依靠卖别人的股权赚钱，一般情况下，它们自己的股权反而不值钱。

一个股权不值钱的公司上市，这个资本故事怎么讲，二级市场认不认，流动性会怎么样？答案很令人期待。

其次，从利益角度看，也很怪。

如果这个投资机构业绩好，手上有一堆上市公司的股权，你和LP（机构背后的出资人）吃独食就好了，干嘛拿到二级市场分享？

所以机构上市，背后的原因并不寻常。

一般来说，有哪些原因呢？据我了解有几种情况。

第一种是退出不达预期。

比如一个投资机构规模10亿，投资了100家公司，收益不达预期。为了对LP有个交代，就把基金弄上市，让LP去二级市场套现。

当然，这种可能性较小，因为业绩差的机构不太可能冲刺IPO。

第二种是利益补偿。

比如一个机构有3支基金，其中A、B基金收益很好，但C基金很差。

投资人不可能把A、B基金的收益直接分给C，为了补偿C基金，就干脆把自己弄上市。

第三种是回报投资者。

比如A不是纯粹投资机构，还有其他业务，而其他业务融过3-5轮资。为了回报投资者，创始人把公司送上市。

当然，具体原因还有很多，欢迎大家在留言区补充。

我个人看法，尽管机构上市不常见，但总体是件好事，能开辟一种新的退出模式。

以前基金只能靠项目上市退出，一旦项目集体无法上市，基金就非常被动，只能等。

尤其是消费赛道，现在IPO难度非常高，一切都在为“科技”让道。

在很多领域，IPO排队挤成了沙丁鱼，比如奶茶赛道。蜜雪冰城、沪上阿姨、茶百道、霸王茶姬及新时沏等扎堆IPO。

又比如餐饮行业，有多家企业直接撤回了IPO（老乡鸡、鲜美来）。

在一级市场，很多领域都在存量竞争。大家定位有差异，但没有本质差异。大家有壁垒，但没有本质壁垒。

从利益角度思考，在上市前它们就应该先资产重组：关停并转。比如2家合成1家，该关的关，该并的并，都去独立IPO是资本浪费。

综合思考，是不是挺难的一件事？

而现在，投资机构也有上市选择了。

比如消费赛道，企业上市太难了，那就鼓励自己的股东（投资机构）去上。把利益机制谈好，反正谁上都是上。

机构上市后，再给创业者分钱，这不也挺好。

如此，投资机构由被动变主动：你们这些创业者不争气，好，我们就自己上。谁要搭便车的，每家给我出资X万，当我投资人。

因此，天图和博将的IPO，我关注很久了。

当然，以上都是理想画面，在实践过程中，现实可能会按着我们的脸在地上摩擦。

也有很多人基本不信，但我还是有点相信。如果能成，这对创新创业是一个大利好。

如果不成，那也没事，都是创新创业的一分子，推崇全力以赴的探索精神，也是我们的义务。