城市“投行化”：政府引导基金进入千亿时代 中西部跑出黑马

2021年以来，全国各地政府引导基金如雨后春笋般涌现。当时，不少地方成立母基金出手便动辄百亿，城市“投行化”俨然成为一种风潮。而眼下，新的趋势正在凸显：政府引导基金步入“千亿级”时代，母基金“下沉化”势头愈发明显。

据母基金研究中心数据，2023年上半年，在全国新发起的母基金中，区县级引导基金占比就接近半数。这也意味着，政府引导基金正从部分省份、发达地市，快速向区县“下沉”。

成都高新区供图

从地区看，虽然广东、北京、江苏、上海等沿海省市，因其相对市场化的营商环境、更高的经济发展水平，以及更强的政府政策支持，其在母基金设立的存量规模上依然保持领先。但数据上看，中西部地区正迎头赶上。

两大趋势叠加之下，不乏中西部的黑马跑出。作为中西部青年人才和创新型企业集中的热点区域之一，成都高新区，就是一个典型例子。

从2021年11月成都高新区宣布，规划五年内推出总计3000亿元的产业基金；到2022年2月，当地又发布了百亿天使母基金组建计划。如今，成都高新区的政府引导基金，已对产业结构升级提供了明显的助推作用，强化了科技创新资本生态，显著提升了区域经济动能。

提早入局“千亿时代”

成都是全国7个GDP突破两万亿的塔尖城市之一，也是发展母基金入局较早的地方。而成都高新区作为具有全国影响力的创新高地，又是其中的引领者。

私募股权投资母基金，简称“母基金”。若以首只政府引导基金——中关村创业投资引导基金的设立，作为我国母基金发端的标志，母基金在中国发展至今也只有20年左右。

而中国的母基金，“政府引导母基金”又是主力。数据显示，截至2023年6月30日，我国母基金的实际在管规模为48835亿元。其中，市场化母基金规模尚不足万亿（9722亿元）；相比而言，政府引导基金则已高达38961亿元，占比近八成。

虽然规模如此大，但我国政府引导基金真正的出圈节点，是2021年。那一年，被网友戏封为“赌城”的安徽合肥，以“最牛风投城市”的标签刷爆朋友圈。也是那一年，京津冀、山西、河南、山东、安徽、湖北、江苏、福建、广东、浙江等多地的百亿母基金相继诞生。

在一众省市级母基金井喷之中，成都高新区的动作显得格外亮眼。作为首批国家级高新区、西部首个国家自主创新示范区，当地不仅嗅觉敏锐、动身迅速，其出手也显得格外“大手笔”。

2021年11月成都高新区即宣布，将通过政府投入资金并撬动社会资本，5年内推出的产业基金，总规模将高达3000亿元！这笔钱，将专门用来支持开展关键核心技术攻关、科技成果转化和高层次人才创新创业，为企业提供全生命周期投融资服务体系。

这之后，当地实质性的推进动作一个接一个。短短3个月之后的2022年2月，成都高新区召开优化营商环境大会，会上便同步发布了产业基金的组建计划。紧接着，作为成都高新区重点搭建的产业投资平台，策源资本在8月正式注册成立。

正因为动身早、布局细，当眼下全国政府引导基金迈入千亿时代，各地区县级母基金正遍地开花之时，成都高新区的产业投资引导基金已颇具规模。

据介绍，作为成都高新区打造3000亿产业基金群的载体，策源资本成立仅一年多，到今年7月已完成投资决策的合作基金共38只，总计基金认缴规模已超1000亿元。其中，去年新增的产业基金为704亿元；今年已完成内部决策的基金共17只，总规模达358.37亿元。

天使投资品牌“出圈”

实际上，产业投资引导基金，只是政府引导母基金的一种类型。除此之外，创业投资引导基金、天使投资引导基金、中小企业引导基金，以及基础设施建设引导基金等，也都能传导扩大落实政府引导方向，起到撬动社会资金的作用。

但相较于占比更大的产业母基金，设立天使母基金，则更像是“摸着石头过河”。2018年，深圳市政府才牵头成立了第一只天使引导基金——深圳天使母基金。这只母基金总规模100亿元，是当时国内规模最大的投向早期项目的政府引导基金。

很多人不知道，成都高新区也是全国设立天使母基金较早的一批先行者。

近些年，随着新技术的演进和新产业的兴起，中小科技型企业正成为重要的创新驱动力量。然而现实是，初创企业也普遍面临融资困难的问题。由于投资风险大、回收周期长，早期投资一直是创投行业最薄弱的环节。

于是在2022年初，创新企业聚集的成都高新区，便官宣设立100亿元天使母基金。其目的，就是重点扶持初创期科技型企业，支持科学家、企业家将科技创新成果商业化、产业化。

值得注意的是，成都高新区在组建天使母基金之初，就用心将功课做在了前面。放眼全国，成都高新区的天使母基金差异化优势明显，具有出资比例高、地域限制少、投资弹性足、返投认定活、激励力度强、容错幅度大等六大特点。

而成都高新区组建天使母基金时，在前往东部部分城市对标调研后，最终将出资环节的比例上限“就高”定在了50%。同时，其还支持省、市、区基金协同出资。这些措施，在社会资本较谨慎的情况下，都将有效降低优质机构的募资难度。

或许正是因为诚意足，成立不到一年时间，成都高新区已经在全国初步打响了天使母基金品牌。

日前，在母基金研究中心发布“2023年度专项榜单”中，成都高新区获评“最受投资机构欢迎的区县政府LP TOP15”，成都高新区天使母基金则获评“地市级区县级政府引导基金最佳风控TOP30”的称号。

同时，其天使基金集群规模也正迅速壮大：今年初，成都高新区的天使基金集群总规模约40亿元，吸引入场布局的清科投中早期及创投前20强机构共有10家；而到目前，这两项数据已分别刷新到了70余亿元和18家。

不难看出，成都高新区天使母基金的优良口碑，正撬动起更多社会资本关注专精特新、“卡脖子”等技术项目，一起聚焦“投早投小投硬科技”的天使投资领域，成功实现为初创企业赋能的目标。

资本撬动“建圈强链”

快速起势，是为了谋长远。无论是产业基金还是天使母基金，成都高新区在引导基金领域的精心布局，归根到底都是为了孵化企业、升级产业、发展经济。

这一目标，在成都高新区各类引导基金的资金配置中，已格外凸显。例如据当地相关负责人介绍，成都高新区的产业基金就计划将约40%的规模投向电子信息产业，约20%投向生物医药产业，约20%投向数字经济产业，约20%投向包括消费电子、AI机器人、精密仪器制造、航空经济及未来产业在内的其他产业。

而作为成都产业发展的主阵地，成都高新区眼下，正在围绕电子信息、生物医药、数字经济三大主导产业，加快推进产业“建圈强链”。不难发现，其产业基金主投的方向，与当地这些主导产业正好高度重合。

更令人欣喜的是，为了更好地链接政府、企业和资本，加速资本助力产业升级的步伐，成都高新区还在出台更多创新性的重磅措施。

例如今年5月18日，成都高新区“金熊猫创投日”的新名片已正式诞生。此后每月18日，“金熊猫创投日”，已成了当地整合创投机构、母基金、国有投资公司、投资协会、天使投资人等多方力量的重要平台。

据介绍，这正是当地将零散的路演活动，进行整合“IP化”的举措。目前，每月固定日期的“金熊猫创投日”，少则能吸引50人左右，进行5~6家企业的路演；多则已能聚集百人以上，进行20多家企业的展示。分行业的场地划分，已明显提升投资人与项目对接的效率和成果。

放眼全国，类似的创新举措，已助推成都高新区在遍地开花的政府引导基金中脱颖而出。

目前我国政府引导基金从部分省市、发达地市向区县“下沉”。这说明资本招商、基金招商的重要性，正在深入各级政府管理者的意识，母基金已基本成为地方招商引资的标准配置和产业升级的重要抓手。

这种新发展趋势，不仅对政府引导基金运作提出了新的要求，也要求各地区县级的政府引导基金，需要根据当地产业打造差异化运作优势，以不断吸引创投机构以及创新企业落户。

在此背景下，成都高新以资本促产业的种种创新举措，显然已成功走出了一步“先手棋”。