政府引导基金现状与投资子基金尽调要点汇总

一

发展现状

截至2022年，我国累计设立2107支政府引导基金，目标规模约12.84万亿元人民币，已认缴规模约6.51万亿元人民币。可见，自2002年我国第一支政府引导基金中关村创业引导基金的正式设立以来，政府引导基金经过多年发展和积淀，已经实现了一定的规模。

基于最新年度统计数据，2022年新设立的政府引导基金共120支，同比下降7.0%；目标规模约4,052.24亿元人民币，同比下降51.3%；已认缴规模约2,812.38亿元人民币，同比下降34.7%。

伴随着市场的发展和演变，我国政府引导基金逐步呈现出三个特点：

目前政府引导基金主要包括产业基金、创投基金以及政府和社会资本合作（PPP）基金三大类别，并以产业基金为主导。近年来，多地政府鼓励设立创投基金，加强向处于发展初期的科技企业投资倾斜。

各地政府高度重视引导基金投资运作效率和产业培育效果，呈现出三个发展趋势：

第一，市场化运作程度加深。通过修改出资比例、返投比例、返利政策等提高引导基金对社会资本的吸引力。

第二，整合优化区域引导基金。通过归集分散资金、整合存量基金、聚集投资重心等方式，加强政府资金使用效率和政策效果，同时审慎规划新设基金。

第三，绩效考核重要性显现。目前我国政府引导基金还处于绩效考评初级阶段，存在指标脱离实操、缺乏明确执行标准、数据获取成本偏高、考核方专业要求高等问题，绩效评价改革和完善有望成为下阶段政府引导基金工作重点。

在级别分布上，2022年我国政府引导基金设立呈矩阵化、集群化，整体分布持续延伸中西部、下沉区县；

在地区分布上，2022年新设政府引导基金地区分布前16名分别是：

二

运作结构

目前政府引导基金的运作模式主要分为两种，

其中，通过设立母基金的方式吸引社会资本的参与，较之第一种方式，更能扩大政府引导基金的社会化参与程度。

三

投资子基金尽调要点汇总

（一）主体

1、登记备案

子基金管理机构需要在中国证券基金业协会登记备案，部分政府引导基金还要求超过一定的登记年限。

2、注册地址

政府引导基金一般要求子基金注册地址为当地，子基金管理机构注册地址在中国境内即可。部分政府引导基金还要求管理机构也在当地。

3、资本

政府引导基金一般要求子基金管理机构注册资本达到一定的数额，实践中约500万-3000万。部分政府引导基金对实缴资本也有要求，比如实缴资本或净资产不低于在子基金中的认缴出资额。

4、市场信誉

政府引导基金要求子基金管理机构近三年不存在重大违法违规行为，未被行业自律组织列为异常机构，不存在不良诚信记录等情形，部分政府引导基金对信誉度、认可度、行业排名、产业背景也有要求。

（二）团队

1、专业经验

政府引导基金要求子基金的管理团队包含3-5名拥有基金从业人员资格考试合格证书，具备3年或5年以上创业及股权投资经验、投资基金管理工作经验，以及具有3-5个成功股权投资案例，部分政府引导基金还提出了对管理团队成员的常驻工作地址、合作经历年限等方面的要求。

2、核心成员

部分政府引导基金要求绑定子基金管理团队的核心成员，要求其在投资期内具有稳定性，未经政府引导基金书面同意或者合伙人大会等子基金表决机制通过不得随意变动，并对核心成员的事项内容和表决机制进行明确。此外，部分政府引导基金要求核心成员履行竞业禁止义务，要求核心成员在子基金运营期间不得参与同类型同领域基金运作。

3、员工跟投

部分子基金要求建立子基金员工跟投机制。

（三）内部制度

1、基本制度

各级政府引导基金普遍要求子基金管理机构以中基协要求的内控制度作为标准。

2、地方要求的其他制度

部分政府引导基金可能根据实际情况，要求子基金管理机构制定项目遴选机制、激励约束机制、资产托管机制、跟进投资机制等。

（四）资金能力

1、出资能力

一般要求管理机构在子基金中的出资比例不低于子基金总规模的1%。部分政府引导基金对此比例存在更高要求或变通要求。

2、募集能力

政府引导基金投资子基金的比例一般不高于子基金认缴出资总额20%-30%，且不会作为子基金第一大出资人。部分政府引导基金还要求各级政府引导基金/财政资金和国有资金在子基金中的出资比例合计不超过一定的比例。

对于子基金管理机构募集能力的要求，其一，政府引导基金一般要求子基金已有较明确的意向出资人和出资金额，意向出资人已出具承诺函或意向函的出资金额占比不低于50%，其二，要求子基金管理机构承诺在子基金中选后或协议签署后 6-12个月内完成后续募集或落实子基金的首期实缴出资款项。

（五）管理能力

1、投资管理能力

一般要求子基金管理机构或核心成员累计管理的相关股权投资基金规模应不低于1亿元-5亿元。部分政府引导基金对基金管理规模要求更高，甚至对管理基金数量有明确要求。子基金管理机构或其主要成员至少应当有3-5个成功案例。其中，成功案例的认定通常要求退出项目的回报率/平均收益率在20%-50%以上，但也有部分政府引导基金在此基础上额外新增了变通要求，如深圳市政府投资引导基金规定成功案例指退出80%以上且退出部分回报率不低于50%的投资项目，但退出比例低于80%且回收资金超过全部投资本金120%的项目也同样属于成功案例的范围。部分政府引导基金要求子基金管理机构应当拥有与子基金相关联、相匹配的丰富项目储备资源，如对项目储备规模予以了量化规定。

2、投后管理能力

部分政府引导基金要求子基金管理机构能够为项目公司提供增值服务，如为被投资企业提供创业辅导、管理咨询等。

四

结语

2023年产业基金已经进入千亿时代，据不完全统计，2023年上半年新成立的千亿级规模引导基金总规模超过一万亿元，未来，随着我国政府引导基金规范发展，监管重点移向基金绩效管理，各地将进一步加强基金统筹管理与优化，并提高对于完善基金尽职免责和容错纠错机制、绩效考核评价体系的重视度。