菜鸟先飞！近2000亿的超级IPO来了

　　菜鸟先飞！阿里系首个IPO要来了！

　　据大象君了解，近期，菜鸟智慧物流网络有限公司(简称“菜鸟”)正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

　　菜鸟先飞，有望成为阿里“1+6+N” 组织变革以来，六大业务集团中首家独立上市的公司，也或将成为 " 全球智慧物流第一股 "

　　菜鸟在2023财年的总收入为778亿元，根据胡润发布的《2023全球独角兽榜》，菜鸟以1850亿元位列第10.

　　目前阿里集团持有菜鸟69.54%的股份，分拆完成后，阿里将继续持有菜鸟50%以上的股份，菜鸟仍为阿里的子公司。

　　全球最大跨境电商物流企业

　　菜鸟是一家于2015年5月20日在开曼群岛注册成立的公司，是电商物流行业的领导者，为中国和全球商品及品牌、电商平台、消费者及物流公司提供创新物流服务及解决方案，主营业务包括国际物流、国内物流与科技及其他服务。

　　据数据显示，菜鸟是全球最大的跨境电商物流服务企业，也是国内物流服务的领导者，公司在全球范围内建立起具有端到端物流能力的智慧物流网络。按2022年包裹量计，菜鸟是全球第一的跨境电商物流企业，并拥有就地理覆盖范围而言全球最大的物流网络之一。

　　菜鸟通过菜鸟驿站、菜鸟App建立起了覆盖全国的物流网络。截至2023年6月30日，菜鸟驿站超过17万个。截至2023年6月30日止三个月，菜鸟驿站日均处理超过8000万个包裹;菜鸟的末端网络覆盖全国99.7%的城市和99.4%的县区。

　　菜鸟于中国国内的配送由逾4400个网点支撑。此外，截至2023年3月31日，菜鸟已经部署了800多辆电动配送无人车“小蛮驴”，2023年财政年度，菜鸟在中国通过“小蛮驴”配送了超过1000万件包裹。

　　另外，菜鸟已经从最初的技术平台成长为一张全球智慧物流网络，截至2023年6月30日，全球网络遍布200多个国家及地区。

　　在战略位置上直接建设和运营一批关键性设施，包括2个综合电商物流枢纽(e-Hub)、1100多个总面积约1650万平方米的仓库，并在全球有380多个物流分拨中心和170000个驿站。其中直接用于跨境物流的仓库面积就达约300万平方米，为全球第一。

　　招股书显示，菜鸟的收入主要来自国际物流服务，包括跨境快递、国际供应链及少量海外本地物流服务;以及国内物流服务，包括供应链及质量快递服务。同时，菜鸟亦自物流科技及其他服务产生收入。

　　财务能力方面，菜鸟2023财年的总收入为778亿元人民币，近三年的复合增长率达到21%。菜鸟的盈利能力也在持续增强，2023财年经调整EBITDA超过了28亿元人民币。

　　业内人士指出，发展至今菜鸟的跨境电商物流业务已全球第一，未来分拆上市成功，有望成为全球智慧物流第一股。

　　阿里仍是菜鸟最大股东

　　在招股书中，菜鸟强调其运营的独立性，“尽管我们的外部客户包括在阿里电商平台上进行交易的商家及品牌，但我们并不依赖阿里以获得商家或品牌作为客户”。

　　然而，菜鸟对阿里的依赖并未完全消失。当前，菜鸟向阿里提供若干物流服务，例如，支持速卖通以及阿里的直营业务天猫超市的配送等。除此之外，菜鸟也从阿里的不同电商平台上的商家以及阿里生态体系内的消费者获取收入。

　　2021财年至2023年财年以及2024财年第一季度，菜鸟来自前五大客户的收入分别占各期间总收入的34.4%、34.8%、32.3%及34.4%，来自其最大客户阿里的收入分别占其各期间总收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。

　　独立后的菜鸟，依然会与阿里保持着紧密关系。根据招股书披露的菜鸟的股权结构，截至9月26日，除阿里巴巴旗下三家公司合计持有菜鸟约69.54%的股份外，中通、圆通、申通以及韵达等几家快递公司也持有其少部分股份。也就是说，拟议分拆完成后，阿里巴巴将继续持有菜鸟50%以上的股份，菜鸟将仍为阿里巴巴的子公司。

　　阿里认为分拆上市无论对于公司还是菜鸟均有利，其中包括：

　　(i)可使投资者能够更好地评估公司的价值，并专注于阿里巴巴未分拆集团的业务;

　　(ii)可更好地反映菜鸟集团自身的价值，并提高其运营及财务透明度，从而使投资者将能够分开评价及评估菜鸟集团与阿里巴巴未分拆集团的业绩及潜力;

　　(iii) 菜鸟的业务有别于与阿里巴巴未分拆集团业务相对更多元化的模式，将吸引专门关注菜鸟集团业务的投资者群体;

　　(iv)将提高菜鸟集团的价值，进而令公司(作为菜鸟的控股股东)及其股东整体受益，因为菜鸟于联交所上市将：1、提高菜鸟集团在客户、供货商及潜在战略合作伙伴中的独立形象，这将有助于菜鸟更好地洽谈及招揽更多业务;2、在未来有需要时，菜鸟能够直接及独立地进入股权及债务资本市场，并进一步增强其获得银行信贷融资的能力，从而更有效地部署阿里巴巴未分拆集团的财务资源;3、为希望对物流服务业务状况进行信用分析及据此提供贷款的评级机构及金融机构提供清晰的菜鸟集团信用状况;4、使公司及菜鸟的管理层的职责及问责性与其各自的经营及财务表现更直接一致。预期这将提高管理层的专注度，从而改善决策过程，以应对市场变化并提高运营效率。

　　招股书披露了菜鸟的高管团队，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信担任菜鸟的董事会主席及非执行董事;淘天集团CEO戴珊、国际数字商业集团CEO蒋凡则担任菜鸟的非执行董事;菜鸟的执行董事是CEO万霖和CFO刘政。

　　物流三巨头或将齐聚港股

　　随着菜鸟分拆上市，内地物流三巨头未来将齐聚港股。

　　极兔速递已于6月16日在港交所提交上市申请，其联席保荐人为摩根士丹利、美林、中金公司，后来于6月26日增聘瑞银、建银国际、招银国际为其上市整体协调人。

　　极兔由OPPO印尼业务的创始人李杰在2015年创办，4年后即成为东南亚第一快递公司，2019年下半年，极兔回内地发展，并在3年后成为中国快递行业第五。今年5月，极兔花费11.8亿元人民币，收购顺丰旗下丰网速运，这是顺丰在2020年成立的经济型快递业务。

　　招股书显示，极兔速递的快递业务在中国具有竞争力，且不断扩展至拉丁美洲及中东。快递服务跨越13个国家，包括全球范围内发展最快的新兴市场。

　　据悉，极兔速递计划集资5亿-10亿美元（折合人民币35亿元-70亿元），并期望在今年内上市。

　　9月15日，证监会国际合作部发布关于J&T Global Express Limited(极兔速递环球有限公司)境外发行上市备案通知书。根据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交“备案通知书”，意味着极兔速递已取得进行香港上市聆讯的前置要求，或很快在港交所进行上市聆讯。

　　此外，王卫创办的快递公司顺丰控股赴港上市迎来最新进展，8月21日，港交所披露文件显示，顺丰控股已向港交所提交上市申请书，联席保荐人为高盛(亚洲)、华泰金融控股(香港)、摩根大通。

　　顺丰控股于1993年在香港成立，其后发展重心改为在内地，2017年成功在深交所借壳上市，现已是全球第四大上市快递公司。顺丰控股目前在香港持有嘉里物流主要股权，旗下顺丰房托、顺丰同城亦在香港上市。