政府引导基金如何促进区域经济发展

　　创投强则产业兴。“2023武汉创新投资生态大会”于2023年11月3日在武汉举办。大会以“聚力投资生态·助推创新发展”为主题，引导财政资金、产业资本、社会资本、创新力量紧密协同，共话新发展，奋力谱写武汉科创篇章。

　　会上，深圳市创新投资集团有限公司副总裁张键发表主题演讲《政府引导基金如何促进区域经济发展》。

　　以下为演讲实录，

　　经投资界（ID:pedaily2012）编辑：

　　大家早上好，今天主要还是想讲一下深创投这几年在管理政府引导基金时候的一些实践。以及未来对引导基金管理、发展的一些思考。

　　大家无论是从事政府引导基金的管理，还是政府的部门，还是创投投资人，大家对这样一些概念应该都非常清晰，就是现在政府引导基金，百亿千亿，甚至更多，完全是契合当前经济发展的需要，也都是中国式现代化的这么一个破局之道。最关键我们理解政府的资金应该更多是投向到市场失灵的地方，市场化基金的钱，或者社会资本不愿意去配置的地方，现在趋势也是越来越往早，越往需要做基础化、产业化转换的地方。

　　它的作用毋庸置疑，包括在产业发展层面上怎么样来投到产业最需要的这种产业方向上，怎么样跟产业链能够强链、延链、补链，说一千道一万，现在的募资非常难，现在主要资金的来源，70%以上都是国资，70%绝大多数应该都是财政的政府引导基金。所以它有政府的背书，能够起到一个放大效应，能够去吸引社会更多的资本来参与到创新创业中，这是它的一个核心作用。很重要的是它不以盈利为最重要的一个目标，很多时候在收益分配上能够跟投资人，或者其他LP来共享，来分享。所以能够其实的引入更多的管理人，更多的创投机构，来投入到高水平科技自立自强的这样一个行动中来。

　　当然对创投机构来说，这是一个打造或者搭建特别好的一个创投生态，也是政府引导基金一个非常重要的作用或者是功能。从深圳的实践来看，深圳一千亿的政府引导基金，委托深创投在管理，这些年来说，我觉得很重要的，第一就是放大效应，社会资本放大了平均五倍，市场化基金放大了六倍，应该说吸引了大量的社会资本和民间资本，投入到深圳的高科技企业培育中，这是一个重要的结果。另外就是打造了深圳的创投生态，我想未来武汉应该也是很重要的一个目标，就是通过打造省级、市级，包括区县级的引导基金体系，能够去打造这样一个生态圈，特别是除了本地的国有创投，本地的创投机构，打造全国优秀的，甚至国际的创投机构能够在这里聚集，能够去活跃创投的氛围。

　　对企业的成长同样是至关重要的，我们这个引导基金的平台，除了给钱，除了给政府，其实还很重要的就是给服务，能够做好给基金，甚至给项目赋能，能够去帮他们打通很多的渠道，这个应该也是我们很重要的一个功能之一。我觉得就是直接可以到被投企业的层面来帮助他们。

　　引资金、助发展，促升级，大家都耳熟能详，资金的利用效率能够大大提高，以前都是补贴企业，现在我们也认识到很多时候我们要投入到股权投资，或者一定条件的股权投资，你的企业要迁走了，以前投入了很多，补贴和各种专项资金投入到这个企业，我们签一个协议，留在这里，我们继续支持，你要走，多少比例要转成股权资本。现在已经在这个方向上改补为投，以投代引，资本招商已经是一个常态化的操作。

　　接下来我想跟大家分享一下深创投在管理政府引导基金的一些实践和探索。今天无论是马老师，还是倪总，还有吴董事长讲的，对创投提了很多的要求，也寄予了厚望。深创投的投资策略，国家需要什么，深创投就投什么，这几年尤其是从去年以来，硬、卡、替是我们的策略，硬科技、卡脖子，国产替代，哪些是被卡的，哪些是国产替代未来机会最大的，哪些是在转化领域特别早期转化的一些项目。所以我想深创投一直以来也是秉持着这样一个投资理念，来开展我们的投资业务。

　　深创投管理的引导基金其实有一千多亿，包括深圳和广东省，我们也特别荣幸，特别成为湖北省引导基金其中的一个管理人，从7月26日省的引导基金发布，到9月26日引导基金申报指南，遴选办法发布，整个节奏和效率还是非常高。接下来包括武汉市高质量发展基金，分母基金马上要进入到自身的投决，已经紧锣密鼓在推动。围绕武汉、襄阳等几个城市都市圈的建设，来发起设立一些分母基金。

　　我们这些年在管理政府引导基金的时候，我觉得有一个很重要，我们是深圳引入了90多家，主要还是因为钱多，有资金，所以吸引了很多优秀的机构，原来每一年都是有一个源头活水，每年去遴选优秀的创投机构。我们跟排名靠前的机构，还有这些黑马，还有一些特色的机构，我们对这些机构非常熟悉和了解，这些机构在募投管退到底有什么特点，我做招商引资，我要知道哪个团队在这一方面特别强，哪个基金DPI做得特别好，退出能力非常强，以业绩为导向，要赚利润，我要找谁。

　　另外就是招商引资，我们集团把招商引资下给我，我要下给引导基金的同事身上，引导基金具体的岗位上真的是已经背了20、30%的招商引资的任务，不是说你就跟我对接一个就行了，我们是非常细的，你们来精准化的对接。我投1000多个项目，上次我们去泉州，我们走进泉州，我要带哪些企业去，我要先了解，最后对接的成功率有多少，这可能都是我们要考核的。所以我们依托深创投自身的资源地，依托这么多子基金的资源我们去做招商引资，这些年我们为深圳引资了不少的项目，除了给管理人，包括没有用深圳钱的基金，也帮深圳引入了不少的项目。

　　另外就是服务，说到管理，我觉得更深层次就是服务，我一直跟我们团队，不要说管，不要说卡，不要说限制，更多的是怎么服务好，我们希望打造一个(深湾汇)的平台，做各种路演，包括后续的融资。引导基金是一个搭建在政府和企业之间一个很重要的平台，企业找政府很难，政府要去真正了解企业的需求其实也不容易，所以我们在这中间搭建这么一个平台，除了融资，还有各个方面的服务。

　　风险当然是第一的，首先还是做好风控，我们自身强调文化，风险就是文化。因为现在都知道国有的审计、巡查，对我们的要求还是非常高的，特别是政府引导基金，大家都盯着这个钱到底用得好不好，用得对不对，用得及时不及时，这个钱是不是没有真正投入到创业中去?所以非常难，所以我们先有制度体系，之后要不停去看是不是按照制度性，是不是还有很多的空间没有精准制定指引，这是我们对风控特别关注的一个东西。除了制度之外，还有很重要的就是指引，指引最重要的是细化，出资比例到底是多少，有一个空间确实会产生不好的地带或者是影响运作。你的基金到期了，到底该不该去延期?标准是什么?延期之后该不该收管理费，我们把一系列退出的方式都做了一些制度华和指引化的安排。

　　另外就是考核，我觉得这是非常重要的一环，就是指挥棒。政府对引导基金，对投控，对创投，要求是一样的，就是你要达到若干个什么目标，目标非常多，那就要细化到这个纸面上，体系是什么。对子基金也是一样的，深圳对子基金的要求，每过一年都有一些新的要求，今年招商引资的指标给子基金下的更多了。除了子基金层面上，项目层面我们也更关注，我们有自己的系统，对项目也有一些评判的标准，这个可能在不断的完善过程中，我们给项目分级，根据项目的各种一些资质、数据、发展，我们做了一些初步的评判，哪些是什么样的级别，我想这个对我们后续给他们做服务，我们做一些招商引资，我们去做一些精准的匹配，其实是很重要的。

　　数字化平台，其实基金行业听起来这么高大上，我觉得基金行业的数字化水平真的是很低的。我在传统行业干过很多年，我们原来从事的很传统的行业，在很多年之前就已经做得很数字化和信息化。引导基金行业还在手动提交表格，还是excel，怎么样能搞一个特别好的平台，我们也打造一个平台，能看到红杉投的某一个项目的一些具体情况，这个对我们来说都是非常重要的。还有跟地方政府的合作，特别是从产业，从源头，从一些项目储备等方面。

　　今天从引导基金的角度，包括现在的合肥、苏州、上海、杭州等，其实都有他们各自发展的模式，或者说他们的一些经验，我想今天在这里给大家简单分享一下硅谷，我看了一本书《硅谷密码》，这样一些经验有的不一定是它的内在原因，当然是它的要素，硅谷是唯一的，深圳是唯一的，光谷也是唯一的，中间能不能有一些借鉴?无论是市、区、县里，我们要打造科技的生态，第一，我觉得是最核心的，有利于企业和个人创业创新发展的政策法规和制度环境，深创投的成长，第一是土壤，深圳的创新土壤。第二才是机制。

　　举一个最简单的例子，深圳也在探讨容错机制，我们提了好几年，容错机制在文件上已经很多了，为什么做起来大家都束手束脚，操作性不强，很多东西没有具体的指引，没有具体的操作，真正操作下来，你就不敢做了。所以怎么样让它能够细化，能够在某些方面有所突破，又能够符合合规、合法，又能够在咱们想要去突破的领域，能够做到让大家放心，我觉得这样一些政策才是最核心的。当然高密度，高质量，高素质的人才，还有跟产业的互动，跟一些教授的互动是非常重要的，非常关键的。高水平的创意、创新，浓厚的创业氛围，鼓励冒险，容错的文化。专业化的中介服务体系，高度聚集的特色主导产业和全球的竞争力，高质量生活人居条件。最后一点既不是一个大政府的故事，硅谷的成功也不是一个单纯的市场，其实是两者的结合。

　　最后简单分享一下我们的一些思考，政府引导基金确实面临到很多的外部环境，百年未有之大变局，这是实实在在在发生的，特别是国际的一些风云变化。从行业来讲，现在的卡脖子，高水平的科技自立自强。从市场层面上的募资难，政府引导基金成为主流基金。其实也呈现了很多新的特点，第一，我们对子基金的要求越来越严，以前有品牌，清科排名前多少，我们就投了，现在真的是要得非常多。我们考量的因素非常多，深创投去评判的时候，我很看重团队，对团队文化的特质，我们都要去琢磨和体会。包括投资方式，原来就是投子基金，现在怎么样直投等策略越来越多。除了一线城市，二三线城市，包括区县都已经去发展了。投资阶段越来越早，像市场失灵的一些地方去布局。另外就是更加注重考核，特别是产业的一些政策考核。

　　提一些建议或者是思考，我们可以共同去思考，现在引导基金的目标是“既要又要还要”，反正都要。我们又要不能亏，保值增值，要降低风险，要招商引资，要打造生态，要支持中小微企业，听起来都是很对的，能不能聚焦一些?考核不是不重要，要分权重，把你最想要的，这样有可能让大家放开手脚，能够去突破重点，才能真正得到你想要的几个主要的东西。还有一些返投，有一些估值高，大家去抢项目，不是说注重数字，有的时候人没有来，税可能也没有来，GDP真没有来，面上给你一个返投，把钱打过来了，这个东西是重要的，但是还要深层次看到底能给武汉带来多少真正的东西。怎么把长线的资金，和社会资本拉过来，共同来跟我们做一些产业。这肯定是挺难的，肯定有政策和商业考虑的一种平衡，政府主要是从政府方面来看。怎么能够在资源、效益、政策之间达成一些平衡。

　　退出这是老生常谈，每天都谈退出，都谈S基金，现在确实成长了一些，整体来说退出渠道还是IPO，而且越来越IPO，美国80%以上是并购退出，这个怎么来完善，这是需要同行和政府搭建更多这样的政策。正确跟政府更好的合作，像武汉科教资源优势，怎么样提高科技转化，怎么样能够去做一些天使阶段的初创期，很早期的扶持，怎么样引入更多的外部机构，而不是光本地的机构。怎么样能够在体制里面，怎么能在国有创投里面去加多一些市场化的机制，激励约束的机制，这是很核心的因素，后续去管好自身团队的打造，和自身机制的设置，其实还是非常核心的。

　　几个建议，也很具体，很多地方的差异化都不一样，要不要学苏州、安徽、深圳，我们自己的禀赋在哪里。市场化也很重要，别走着走着又回到了相对比较僵化，还是要更多的市场化来决策。另外就是专业化，团队和机制等。还有信息化和数字化，这为我们的工作松绑，工作更高效。

　　这就是我带给大家的分享，谢谢!