PE/VC助力科创使命在肩 监管规则完善有望重塑私募基金行业生态

经过多年发展，私募股权基金（PE）、创业投资基金（VC）已成为一股支持科技创新的重要资本力量。而要让PE/VC继续平稳健康发展，在服务实体经济方面发挥更大作用，则离不开监管政策的保驾护航。

　　事关私募行业监管的重要办法正迎来重大修订。日前，证监会拟对《私募投资基金监督管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）进行全面修订，形成《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法意见稿》）。《办法意见稿》从私募产品的管理销售机构、私募基金的合规运营要求、合格投资者、募投管退、创投基金的差异化管理、行业自律等方面，对私募基金合规要求进行进一步细化。

　　事实上，监管部门一直高度重视私募基金行业发展，并多次完善私募基金法规政策。特别是今年被市场视为私募基金行业生态体系和规则体系重塑的重要一年。今年9月，“十年磨一剑”的《私募投资基金监督管理条例》（以下简称《私募条例》）发布施行，年末，作为部门规章的《暂行办法》迎来全面修订。私募人士认为，《办法意见稿》将对私募基金行业长远健康发展产生积极影响。

　　科创企业成长“助推器”

　　近日召开的中央经济工作会议首次明确提出，“鼓励发展创业投资、股权投资”。这项工作被安排在“以科技创新引领现代化产业体系建设”的任务当中。

　　目前，投资科技创新领域已成为私募基金行业共识。私募股权基金投资呈现典型的初创期、中小型、高科技特点，积极支持计算机、半导体、医药生物等重点科技创新领域和国家战略。截至2023年一季度，私募股权基金累计投资上述企业近5万亿元。

　　经过多年积淀，PE/VC已经成为国内多层次资本市场的重要组成部分，练就了发现和培养优秀企业的“火眼金睛”，同时也是初创科技型企业、高新技术企业、专精特新企业的重要“孵化器”“助推器”。创东方投资董事长肖水龙表示，此次中央经济工作会议强调了科技创新在我国经济高质量发展中的作用，而企业是科技创新的主体，要让企业更好地创新创业，离不开创业投资和股权投资的支持。

　　配套更新旧版管理办法

　　中央经济工作会议提出的“鼓励发展创业投资、股权投资”，为PE/VC行业自身高质量发展提出了更高要求。而推动PE/VC稳健发展，让其更好服务科技创新，则离不开规则的引导与护航。随着私募投资基金上位法及自律规则的更新，作为部门规章的《暂行办法》也亟须进行配套更新。

　　2014年8月，证监会发布《暂行办法》，按照适度监管理念，统一私募证券投资基金、私募股权投资基金、创业投资基金的监管规则，对私募基金行业规范发展发挥了重要作用。《暂行办法》发布施行以来，私募基金行业快速发展。截至2023年10月，已登记私募基金管理人2.2万家，管理基金数量超过15万只，管理资产规模约21万亿元。私募基金在服务实体经济、促进直接融资、支持科技创新等方面发挥了积极作用。

　　今年9月施行的《私募条例》进一步明确了持续性要求、登记备案、非公开募集、投资运作、监督管理与法律责任等方面的制度安排，将私募基金业务活动纳入法治化、规范化轨道进行监管。《私募条例》在总则中开宗明义地提出，“国家鼓励私募基金行业规范健康发展，发挥服务实体经济、促进科技创新等功能作用”，对行业提出了更新更高的要求，为行业发展增添了充足的底气。

　　《办法意见稿》主要内容包括，明确规则适用范围；细化规范性要求，完善全链条监管；明确私募基金托管人、私募基金服务机构监管要求；丰富私募基金产品类型，细化分类监管；完善合格投资者标准；强化募集环节监管，把好合格投资者入口关；明确投资运作要求；完善信息披露和信息报送要求；落实创业投资基金差异化要求；明确私募基金退出和清算要求；加强行政监管和自律管理，提高违法违规成本。

　　落实创业投资基金差异化要求

　　为支持鼓励创业投资基金发展，《私募条例》在登记备案、资金募集、投资运作、风险监测、现场检查等方面，对创业投资基金实施差异化监管和自律管理，对主要从事长期投资、价值投资、重大科技成果转化的创业投资基金在投资退出等方面提供便利。

　　根据《私募条例》要求，《办法意见稿》在第七章再次专门强调创业投资基金的差异化管理，支持长期资金投资于创业投资基金，支持创业投资基金采取优先股、可转股债权等多种方式开展股权投资，对投资符合国家规定的创业投资基金适用差异化解禁期、减持节奏、实物分配、份额转让等便利化退出方式，制定差异化信息披露、信息报送和现场检查安排等。

　　监管的目的是促进行业更好发展。星石投资认为，《办法意见稿》是在部门规章层面对《私募条例》的落实，是对《私募条例》立法成果的充分吸收，并对行业自律规则起到提纲挈领的指导作用，有利于进一步完善私募行业的管理，对私募行业长远、健康、可持续发展起到重要的建设作用。整体来说，随着未来管理办法的落实，相信可以规范私募行业各个环节的健康程度，同时扶优限劣，留下真正优秀的私募管理人，也有助于提升社会层面对私募基金行业的信任度。