全面暂停限售股出借，对A股、私募影响几何？

1月28日，证监会进一步优化了融券机制，加强对限售股出借的监管，全面暂停限售股出借，将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。沪深交易所也同步决定暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票。

29日起全面暂停限售股出借

证监会进一步优化了融券机制。具体包括，一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。

沪深交易所同步公告，为进一步优化融券制度，经中国证监会批准，决定暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票。本通知实施前尚未了结的出借合约到期不得展期。本通知自2024年1月29日起施行。

影响分析

1. 加强对限售股出借的监管，全面暂停限售股出借：

限售股是指在一定期限内不得在二级市场上流通和交易的股票，通常来自公司高管、大股东的持股或者是首次公开募股（IPO）中的配售股份。暂停限售股出借会减少市场上可用于融券的股票数量，这会导致融券成本上升。

2. 转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用：

这个调整意味着转融券的申报和执行需要等到次日才能使用。这样的改变会降低融券交易的灵活性和效率。融券者需要提前计划其融券需求，这会增加市场参与者的操作成本和计划难度。对广大投资者来说，体现一定的公平性。

3. 沪深交易所暂停战略投资者在承诺持有期限内出借获配股票：

战略投资者通常在IPO时承诺持有新上市公司股票一段时间，以展示对公司未来的信心和支持。暂停这些投资者出借其持有的股票，可以确保他们遵守持股承诺，维护市场信心。这一措施减少了市场短期内可用于融券交易的股票数量，进一步影响融券市场的流动性和交易成本。

总的来说，这些政策都指向了增强市场稳定性和减少短期投机行为的目的，但要搞清楚这些措施是为了短期应对当下特定的市场环境，还是为了长期稳定市场。此举措对次新股及限售比例高的上市公司有一定利好。

对私募的影响

将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，这就需要券商提前囤券，成本也会增加。

此前融券多空策略就有受到一些限制，2023年10月，证监会取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，并限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。
之前厂长从一些私募了解到，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，因此私募产品资金使用率降低到60％至70%，收益和风险同步打折。

证监会这次也公布了效果：此次新规实施以来，战略投资者出借余额降幅近四成，取得良好效果。

整体来看，这是监管充分践行以投资者为本的理念，维护市场公平，而做出的关键制度安排，属于重大的利好，也释放出了当前“稳市场、稳信心”突出加快落实、争取尽早见效的信号。