易会满：IPO没有收紧

6月10日上午10点，一年一度的“陆家嘴论坛（2021）”又一次如期在上海隆重开幕。

在论坛上，证监会主席易会满对于目前A股资本市场备受外界关注的“IPO的审核趋势或趋紧”的问题进行了回复，易会满坦言：“IPO发行既没有收紧，也没有放松。”

“最近，有观点认为IPO发行有所收紧。我们认为，IPO发行既没有收紧，也没有放松；当然在发行节奏上，需要综合考虑市场承受力、流动性环境以及一二级市场的协调发展，积极创造符合市场预期的新股发行生态。”易会满表示，从数据看，近三年IPO数量均保持较快增长，今年前5个月，IPO公司196家，合计融资超过1500亿元，分别同比增长111%和37%。

“当然在发行节奏上，需要综合考虑市场承受力、流动性环境以及一二级市场的协调发展，积极创造符合市场预期的新股发行生态。“易会满补充道。”

为什么一些市场主体会有收紧的感觉？

易会满解释称，“可能有几个方面的因素：一是落实新证券法的要求，对中介机构的责任压得更实了；二是加强股东信息披露监管，明确了穿透核查等相关要求；三是按照实质重于形式的原则，完善了科创属性评价体系，强化了对“硬科技”要求的综合研判。”

“这么做的考虑，主要是为全市场稳步推进注册制改革创造条件，也是处理好注册制改革与提高上市公司质量关系的应有之义，同时也有利于防止资本无序扩张，防范板块套利，维护公开公平公正的发行秩序。”易会满如是说。

金融小镇网关注，自今年2月5日证监会发布《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》以来，拟上市企业要对所有股东进行全部穿透，并且披露和核查，由于有些企业背后的股权投资基金有很多层LP，涉及股东可能上百名，对投资机构来说增加了不少等待项目退出的时间。

这也直接“劝退”了不少拟IPO企业，的确有不少企业因严查而主动撤材料以及放缓上市计划。

募投管退是一个环，退出端直接连着募投，严查股权穿透、上市进程放缓更为深远的影响是，已经有一些投资机构因此放缓了募资和投资的进度。

5月28日，证监会对于媒体报道的“在拟上市企业股东信息披露穿透核查中，一些项目存在核查要求过严过细，增加企业负担等”情况，也做出了官方回应。

对于规范的投资机构来说，这是一个好消息——证监会明确了政策执行的灵活性，对于持股较少、不涉及违法违规“造富”等情形的，中介机构实事求是出具意见后可以正常推进审核。

业内人士表示，严查股东可能确实会让不少LP尤其是个人LP“望而却步”，但从另一个角度来看该规定也从侧面推动了投资机构资金来源的规范。

此前，有深圳一创投机构相关负责人透露，在严格穿透核查的政策实施之后，部分潜在出资人已经明确表示不再参与基金份额的认缴，而多数人虽未明确表态放弃参与认缴出资，但也仍持观望态度。

而今，对规范的投资机构来讲，证监会的表态是一个利好。

并且，易会满主席也明确表示，IPO并没有收紧，这对VC/PE行业来说，也是一颗定心丸，投资人不必过于担忧退出的大环境是否有变。

刚刚过去的2020年，可谓是IPO大爆发之年，也为股权投资行业带来了退出的春风。

股权投资行业苦于退出难已久，对投资机构来说，真金白银的退出回报才是最实在的。去年，不少投资人都认为，退出大潮已至，需要赶紧抓住红利，甚至有偏保守投资风格的投资机构也在联系被投项目劝他们尝试IPO——“现在IPO处在捡钱的好时代，此时不上更待何时？”某资深投资人曾表示。

再加上募资困境让众多投资机构珍惜子弹谨慎出手，去年，许多投资机构的业务重心不在投资而是在退出上，纷纷想要赶上资本市场改革释放的红利，缓解退出堰塞湖。

对VC/PE机构来说，原来投资科创类企业需要较长的时间等待企业发展上市。但现在这类企业上市步伐加快，在二级市场的估值情况也很不错，有望给VC/PE机构带来好的退出收益率，做高基金的DPI。

2020年A股的IPO数量和融资量创下了10年之最。不过，今年加强股东信息披露监管，明确了穿透核查等相关要求后，一些企业的上市节奏一定程度上放缓。但从大环境而言，IPO继续保持了常态化发行，正如易会满主席所言，这是处理好注册制改革与提高上市公司质量关系的应有之义。

从另一个角度来看，这未尝不是一个让不少投资人冷静下来的机会。不少投资人都坦言，加强监管、优化市场，是一场必须要打的硬仗。规则变严，才是澄清二级市场环境最好的办法。达晨财智总裁肖冰就曾表示，中国的IPO市场将逐渐趋于理性和成熟，新股破发和发行失败这类标志性事件或将出现。投资人在IPO热度面前仍要冷静思考，警惕pre-IPO项目的投资风险。

追逐风口已经不再是赚钱的途径，只有深耕行业、真正具备发掘且培育好项目能力的投资机构，才会笑到最后。（金融小镇网整理自母基金研究中心，仅作为传播更多新闻资讯，如有侵权，请联系客服删除）