债券基金问题丛生，立足产品创新才是根本

作为债券基金的主要投资场所，中国债券市场经过多年发展，已经取得了明显进步，债券市场规模日渐扩大，整体市场规模已跃居世界前列。

虽然有如此好的发展机遇以及发展条件，但中国债券基金却问题丛生，投资者对债券基金认可度不高、债券基金的管理和创新明显不足且债券基金同质化严重，导致中国债券基金很难跑赢债券市场并出现“风险不低，收益低”的现象。究其原因，是由于债券基金产品的创新不足，无法满足投资者需求。

一、债券基金监管制度创新

中国证券投资基金行业协会于2012年6月7日在北京成立，这对于中国发展中的基金业来说，无疑是一个具有里程碑意义的日子。中国基金行业自律组织的成立，这标志着中国基金业在监管制度创新上的走出重要一步。

所谓行业自律，就是自律组织对行业内部的自我管理和自我完善，是金融行业监管的主要手段之一，其中包括自律组织为行业健康发展制定和实施一系列的自律规则，进行积极的自我约束和自我行业管理。

目前中国基金行业的监管体系是以《证券投资基金法》为核心，并配合数十上百的部门规章、政策文件和规范性文件。这些法律法规虽然覆盖了基金行业内部各个层面的运行，但在现今中国基金业的监管改革创新路线，是“放松管制、加强监管”思路的进一步深化落实。

所以应该在保障基金行业的自律管理有章可循有法可依的前提下，不断完善基金业协会的制度体系、内部结构以及日常的和运行机制，强化自律组织对行业的监督力度，促进共同基金行业的健康发展。

而作为中国债券基金产品创新的大背景和基石，基金业的监管发展应该转向以规范为基础的创新。对特殊品种，尤其是像债券基金这样具有战略意义的品种在发行设立上应予以适当鼓励，并在当前市场的激烈竞争格局下，激发基金业本身的创新意识以满足市场不断多样化的需求。

目前，监管层对创新的重要性已经有了很深的认识，尤其是基金行业创新对行业发展具有的决定性作用。中国证监会在不断完善法律法规体系的同时，对基金产品的创新也不断激励，从政策导向上促进基金公司推出创新型产品激励行业创新。

二、债券基金产品的交易方式创新

债券基金在交易方式上与股票基金并无本质区别，但由于债券基金与股票基金不同的性质与特点，使得一些不适应股票基金的交易方式反而对债券基金有独特帮助。例如比较开放式基金和封闭式基金，在投资者的投资便利程度、资产流动性、交易约束机制以及管理的透明度等方面,开放式运行模式较封闭式运行模式具有明显优势。

首先开放式基金的市场监督性和选择性更强。假设一只基金运作经营不善，由于开放式基金具有赎回条款，基金投资者可以收回自己的资金作为对基金管理不善的反抗。如果业绩优良，投资者可以增加投资从而增加对基金的支持。开放式基金通过这种市场竞争机制,是对基金经理直接的激励约束，对投资者更有利。

其次开放式基金的流动性较封闭式更好。开放式基金为了应付可能出现的各种赎回风险,基金经理势必会将一部分资产投资于流动性较高的资产，提高基金整体流动性。

第三开放性基金的管理透明度更高。因为开放式基金不但有更高的信息披露要求，并且监管要求其每日要公布资产净值和收益，封闭式基金则不用面对这一披露。最后开放式基金更便于投资者进行购买投资；投资者不仅可以在基金公司、证券公司进行基金的购买，而且在各银行的网点都可以进行申购赎回，对投资者而言及其便利。

但目前中国基金业的产品交易方式创新明显具有同质性，并没有对于封闭式和开放式的不同特点发展债券型基金。另外ETF型基金交易模式的出现极大丰富了基金产品的交易模式，目前在欧美发达资本市场债券ETF已经发展成为主要的基金产品，这一创新交易模式经过市场的考研已经取得很大的成功。

三、债券基金产品的投资对象创新

近些年伴随着债券市场的蓬勃发展，各类型债券基金不断涌现，投资范围也不断扩大，但目前中国债券基金在投资标的上的选择并不多。金融债、国债、中短期债券、可转债公司债券等等，这种投资品种的缺失也使的市场上各只债券基金无论在形式还是业绩方面都及其相识，无法满足市场对债券基金的需求。

这一方面是由于中国债券市场的多样性发展有待完善，另一方面也对市场债券基金经理的创新能力提出挑战。从中国证监会网站获悉，目前中国证监会已将《证券投资基金法》修订工作作为目前的重点工作之一提上议事日程。

从披露的信息中可知，在新的《证券投资基金法》里面，证监会将对证券的含义进行扩充，使得证券投资的含义拓展到不仅包括交易已上市股票、认购新股等权益类证券、各类型债券以及各类型衍生品，还将包括私募基金、信托理财产品、券商集合理财计划等。

将这些产品纳入证监会的监管体系，并为开放其他投资新品种的各种创新预留政策空间，将极大提高中国基金产品的投资范围，尤其是将衍生品纳入投资标的。这有利于基金经理利用衍生产品进行风险管理，提升各只基金产品的规避风险能力和市场竞争力。这对于债券基金的发展创新无疑是巨大的推动。

五、总结

发展债券基金市场对中国具有极大的现实意义，这不仅是金融市场改革开放的积极动力，并且对于改善现今中国社会缺乏可靠投资渠道的现状、使高储蓄向投资转化都具有极其重要的意义，而产品的创新则是发展中国债券基金市场的关键所在。

监管机构应该早日认识到发展中国债券基金的迫切性和重要性，对基金公司设立债券基金，尤其是纯债基金予以适当的支持。并对基金经理擅自更改债券基金资金使用予以严肃处理，坚决保护投资者利益，建立公平完善的基金市场。