深交所灵魂发问！A股上市猪企全“覆灭”，为何“猪茅”牧原大赚69亿？

金融小镇网5月20日讯：行业下行周期下，上市猪企去年业绩一片惨淡，但“猪茅”牧原股份在去年却大赚69亿。对此，深交所向公司发来年报问询函，一连提出六大问题。包括是否存在流动性风险、贸易和屠宰等业务收入暴增数倍的原因、大额关联采购的合理性、猪价大跌却未对存货计提跌价准备的原因及合理性、固定资产等未计提减值准备的原因及合理性等。

A股猪企全“覆灭”，唯独“猪茅”大赚

2021年，由于行业下行周期，猪价暴跌，致使上市猪企均出现不同程度的亏损，其中A股前5大猪企中有4家亏损少则数十亿元，多则超过近200亿元，但唯独牧原股份在2021年逆势盈利69亿元。更令人震惊的是，其他猪企均因各种因素计提减值准备数亿元至数十亿元，牧原股份却在2021年账面未计提跌价准备。

年报显示，牧原股份存货期末账面余额为344.76亿元，同比增加62.78%。其中原材料70.65亿元，库存商品2.86亿元，消耗性生物资产271.25亿元，同比增加93.78%；同时，公司固定资产账面价值为995.51亿元，同比增加70.08%。其中，处置或报废3.01亿元，同比增加161.74%。生产性生物资产的账面价值为73.51亿元，同比减少1.23%，其中处置115.64亿元，同比增加84.43%，同样未计提减值准备；此外，年报显示，报告期内，牧原股份对河南龙大牧原肉食品有限公司、广东广垦牧原农牧有限公司、融通农发牧原（崇州)有限责任公司等3项长期股权投资在权益法下确认的投资损益分别为-1,035.39万元、-178.55万元和-6.74万元，也没有计提减值准备。

对此，深交所要求公司结合报告期内行业发展情况、生猪价格走势等因素，说明公司本期未对相关存货计提跌价准备的原因及合理性，是否符合公司实际及行业发展情况，是否符合企业会计准则的有关规定。

短债近360亿，账上仅有121亿，是否存在流动性风险？

年报显示，2021年生猪养殖行业产能基本恢复，市场供应明显回升，生猪价格呈现回落态势，牧原股份2021年出栏生猪4,026.3万头，预计2022年出栏生猪5,000万头至5,600万头。公开资料显示，截至2022年5月6日，全国22个省市的生猪平均价格为14.99元/千克。深交所要求公司结合所处行业的发展现状和趋势、自身经营状况和规划、生猪养殖成本及变动情况等因素，分析说明生猪价格走势对企业经营业绩的影响。

（深交所问询函）

值得注意的是，年报数据显示，牧原股份报告期末持有的货币资金余额为121.98亿元，同比减少16.42%，其中受限资金余额37.90亿元，同比增加453.64%；持有的有息负债余额为525.90亿元，同比增加67.94%；资产负债率为61.30%，同比增加15.21%，EBITDA全部债务比、利息保障倍数、现金利息保障倍数和EBITDA利息保障倍数分别同比下降70.25%、86.88%、70.66%和77.61%。公司报告期内发生的利息费用为22.19亿元，同比增加140.47%；报告期内经营活动产生的现金流量净额同比减少29.72%，筹资活动产生的现金流量净额同比减少45.76%，投资活动产生的现金流量净额为-359.68亿元。对此，深交所对公司流动性风险提出质疑。

近三年供应商集中度较高引关注

近年来，牧原股份的关联采购一直备受市场关注。自2018年起，牧原股份开始大规模扩张，其控股股东旗下的多家子公司和母公司也开启了大规模频繁的关联交易。2018年至2020年，牧原股份的关联交易额从11亿元激增至200亿元。2019年和2020年对前五名供应商合计采购金额占年度采购总额比例分别为26.08%和34.87%，关联方采购的占比分别为19.25%和23.04%。彼时，公司曾表示，2021年与控股股东的关联交易额将继续增加。

果不其然，2021年，牧原股份对前五名供应商合计采购金额为334.86亿元，占年度采购总额比例为31.47%，关联方采购的占比为16.68%。

对此，深交所要求公司结合所处行业特点、业务模式等因素，说明公司近三年供应商集中度较高的原因，采购集中度与同行业可比公司是否存在重大差异，在此基础上说明是否存在对个别供应商重大依赖的情形、近三年主要供应商是否发生重大变化、选择向关联方采购的原因及合理性；同时，要求公司核查说明前五名供应商与公司、公司董事、监事、高级管理人员、5%以上股东、实际控制人是否存在关联关系或可能造成利益倾斜的其他关系。

另外，牧原股份表示，公司继续深入贯彻落实行业“运猪”向“运肉”政策的转变，进一步围绕公司生猪养殖主产区配套建设屠宰产能。去年，公司贸易业务，屠宰、肉食业务，其他业务实现的营业收入分别为40.48亿元、54.18亿元和1.19亿元，分别同比增加205.72%、771.95%和523.57%。对此这一业务同比大幅度的增长，深交所要求公司进一步说明，并结合相关影响因素的变化情况说明增长趋势是否具有可持续性。

机构：龙头猪企有望穿越周期底部充分享受下轮周期上行红利

前不久牧原股份发布一季度报告，今年一季度公司实现营业收入182.78亿元，同比下降9.3%，归属于上市公司股东净亏损51.8亿元，同比由盈转亏，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益亏损52.41亿元，同比由盈转亏。对此，牧原股份表示，公司预计下半年猪价有所好转。虽然生猪养殖行业集中度近年来呈现上升趋势，相比其他产业发展较为成熟的国家，规模化程度仍处于较低水平，目前看来，猪周期还是存在。

国盛证券表示，供给端预计2022年5月起生猪出栏量将确定性进入环比下降区间，需求端下半年随餐饮消费恢复以及消费旺季来临大概率改善，猪价或呈现震荡中上行趋势，预计下半年中枢高于上半年。现阶段分析师认为资金状况良好、成本管控能力卓越的优质龙头有望穿越周期底部充分享受下轮周期上行红利。

来源：海报新闻

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