李宁联手PE“抄底”英国国民鞋履品牌，收购大手伸向欧洲市场

金融小镇网6月6日讯：今年5月26日，非凡中国控股有限公司（以下简称“非凡中国”）发布股东特别大会通告，将就一则关乎Clark控制权的决议案进行投票。

非凡中国是一家鞋服品牌运营商，集团掌舵人是“体操王子”李宁。

年长一辈人的记忆中，李宁是中国体操王子，在80年代的世界杯体操比赛中独揽六枚金牌。在年轻一代眼中，李宁则是对中国体育品牌的记忆，中国李宁引爆了他们对国潮的期待。

迎来命运转折的是英国百年鞋履品牌Clarks。后者在中国尚属小众，却是英国的国民鞋履品牌。据称，有一半英国人的第一双鞋来自Clarks。

这笔交易是非凡中国出海收购的又一次出手。去年11月，非凡中国收购了意大利奢华皮具及服装品牌Amedeo Testoni。

“完成收购后，本集团的品牌组合将更加丰富，满足黄金消费群在运动休闲、街潮、轻奢、高端奢华等不同领域的需求，并扩大集团于大中华地区乃至海外市场的份额。”非凡中国董事局主席兼行政总裁李宁在非凡中国2021年报中写道。

根据规划，非凡中国将通过使用热门营销工具、在热门线上销售平台开设商铺等方式提高Clark产品的销售。

此外，支持还将体现在Clark与非凡中国多品牌鞋服业务在营销、供应链解决方案和分销渠道方面的协同，料将进一步扩大非凡中国的全球市场版图。

英国国民鞋的中国买家

Clarks的故事开始于英格兰南部的萨默塞特郡(Somerset)，这里是亚瑟王和欧洲中世纪圆桌武士的传奇发源地。

1825年，塞若斯·克拉克(Cyrus Clark)和詹姆斯·克拉克(James Clark)两兄弟用制造毛毯剩余的角料制作了一双手工羊皮拖鞋，正式开启Clarks的品牌历史。

经历数代经营，C&J Clark（以下简称“Clark”，为Clarks背后的企业）已经是世界一流的鞋履制造及零售商，有一半英国人的第一双鞋来自Clarks。直到上世纪90年代初，Clark的管理权一直在克拉克家族手中。即使后将管理权交给外姓职业经理人，克拉克家族仍是公司控股股东。

但从2014年起，这家英国国民鞋履企业的财务状况开始走衰，公司利润逐年下滑并步入亏损境遇。到2019年，Clark的净亏损已经扩大到8290万英镑。新冠疫情的蔓延让克拉克家族作出出让控股权的决定。

非凡中国非执行董事维克托·埃雷罗（Victor Herrero）将获知的机会告知他在东方的伙伴莱恩资本。

埃雷罗的身份值得一提。简单说，他在消费品企业的管理及运营方面拥有丰富经验。不仅如此，他了解亚洲，也熟悉中国。

21世纪经济报道记者了解到，埃雷罗曾在2015到2019年担任Guess Inc.首席执行官，更早之前担任Inditex集团的亚太区总监及大中华区董事总经理。2020年7月，他出任堡狮龙国际集团有限公司非执行董事、董事局主席。

莱恩资本迅速作出竞购决定，克拉克家族也接受了橄榄枝。他们相信，这笔来自东方的投资将有助于Clarks品牌在全球范围内发展，尤其是在中国以及整个亚太地区的发展。

“有很多全球品牌都想到中国来，发展中国市场，但找不到入门的机会 。”一位PE投资人告诉记者，中国日益扩大的中产阶级群体带来了巨大的本土消费市场。有中国的投资机构和产业资本作为引路人，这些企业的产品和服务将能够真正来到中国。

交易细节披露时，公众发现了李宁的身影。

在莱恩资本发布的交易新闻稿中，李宁以非执行董事长的身份出现。他说，“Clarks是全球最知名消费品牌之一，我们期待与创始家族合作，持续为消费者提供优秀产品及服务。”

关于莱恩资本与Clark沟通的时间线，非凡中国在今年一季度报中作出了详细披露：2020年8月前后，埃雷罗向莱恩资本介绍了收购Clark若干股权的商机；9月前后，莱恩资本就非凡中国消费品（记者注：非凡中国全资附属公司）为Lionrock Capital Partners Qile L.p. （以下称“莱恩资本合伙基金”）垫付贷款用于投资的可能性作出沟通；9月底，非凡中国消费品与莱恩资本合伙基金订立贷款协议，后者获授最多5400万英镑的融资，为其作出若干投资提供资金。

莱恩资本合伙基金是由莱恩资本管理的一支投资基金，李宁公司为基金的有限合伙人，注资总额约为20.09%。埃雷罗和堡狮龙福利非执行董事李国明在该基金的出资占比约为5%。

最终在2020年11月，莱恩资本宣布收购英国知名百年鞋履品牌Clarks的多数股权。交易完成后，克拉克家族将依旧保留少数股权。

来自东方的消费品方舟

如果说李宁公司是李宁作为企业家缔造的体育航母，那么非凡中国就是这位奥运冠军建造的消费品方舟。

非凡中国成立于2009年，总部位于香港。这家企业的第一个十年，主要在体育人才管理、体育赛事活动组织和赞助及其他体育相关投资合作领域展开布局。

直到2019年，李宁在一场采访中表示，“现在李宁业务基本上走上正道，团队工作的效率和能力都能找到位置，所以我在非凡中国会有更多的时间开始发展自己的业务。”

从这一时间点回溯。2010年时，李宁公司营收逼近百亿，此后步入持续多年的低谷期。非凡中国在2013年收购了李宁公司约25.23%的股权权益，公司资源大多放在李宁公司的改造上。

以2019年为新的始点，非凡中国的使命从李宁公司的补给船，转身成为远航全球消费品市场的方舟。

非凡中国的第一个十年不乏对外投资并购动作，这份投资组合列表上的企业包括李宁公司、红双喜集团、Snake电子竞技俱乐部、全明星滑冰俱乐部。

非凡中国在公告中写道，集团的核心业务是经营多品牌鞋服业务，同时经营运动体验。这里所说的“运动体验”包括体育目的地、体育赛事活动和电竞俱乐部的营运、服务及投资。

2019年底，非凡中国启动了运动及生活休闲消费品业务，以抓住中国运动生活相关消费品市场的机遇。

此后的2020年7月，非凡中国完成收购堡狮龙的控股权，后者主要从事休闲服饰零售及分销；除了收购堡狮龙集团，非凡中国还推出了LNG品牌的新系列服装及鞋类；2022年1月，其完成收购Sitoy AT Holdings Company Limited，后者持有百年奢华品牌Amedeo Testoni及其衍生线i29。

通过收购Sitoy AT Holdings Company Limited后，非凡中国的资产组合新增了高端奢侈品品牌，并将多品牌鞋服消费品网络扩张至欧洲、日韩等地，扩大了现有营业规模。

随着Clarks的加入，非凡中国的全球版图将进一步扩大，与旗下的其他鞋服品牌形成协同。

从Clark的业务发展来看。一方面，随着疫情过后全球零售市场回暖，其业务表现将有所改善。另一方面，Clark可通过进军亚洲市场及提高线上平台的使用率来获得新增长。

此外，关于非凡中国还有一点值得关注。2022年第一季度，该集团正式开通自营的电商营运部门，为品牌提供电商和带货直播等业务。

一位消费领域投资人告诉《21世纪经济报道》记者，线上数据可以反映真实的消费者偏好。尽管受新冠疫情影响，消费品牌对开设门店的计划或持审慎态度，但“线上+线下”全渠道建设对品牌来说是机遇所在。

打造PE合作样本

在对Clark的交易中，非凡中国给市场留下了一个疑问，为什么交易要通过与PE机构的合作展开，而不是直接进行收购？毕竟，非凡中国已经将堡狮龙和Amedeo Testoni纳入囊中。

非凡集团对此的解释是，这样的安排让公司有更多的时间及灵活性以考虑该机会及投资结构。

“本集团认为，该贷款为本集团与普通合伙人建立业务关系提供良好契机，同时可审视LionRock的投资，并在出现适合本集团的适当机遇时寻求参与。”非凡中国在文件中写道。

换个角度看这件事。李宁联手莱恩资本收购Clark，是中国企业出海收购故事的延续，也打造了企业家与PE机构合作的新样本。

21世纪经济报道记者查阅多份监管文件发现，李宁本人及其创办的李宁公司与莱恩资本有多笔合作。可查的包括共同设立PE基金、联手收购Clark、联合发起SPAC。

莱恩资本是一家总部位于香港的私募股权投资机构，其在体育领域最知名的投资是欧洲顶级足球俱乐部国际米兰。除了Clarks，滴滴出行、橙心优选等是其在消费和TMT领域的代表项目。

更广泛的全球市场上，莱恩资本还投资了欧洲打车应用Hailo和东南亚超级应用GoTo（21记者注：由Gojek和Tokopedia合并而来）的投资方。

莱恩资本与李宁公司的关系是基金管理人和基金出资人。双方合作基金的投资策略专注于消费品或体育领域内领先的盈利、成长型公司，重点关注中国和其他主要市场间的跨境类交易。

在对Clark的收购交易中，正是埃雷罗介绍投资机会，莱恩资本通过莱恩资本合伙基金展开收购，再由非凡中国通过认购莱恩资本合伙基金的股权，以间接持有Clarks品牌。

在前述两大合作之外，李宁本人与莱恩资本在消费品投资领域的合作还在持续。

2022年1月的最后一天，李宁、莱恩资本和另一家私募股权投资机构Astrapto Capital共同发起的Trinity Acquisition申请以SPAC形式于港交所主板上市。

这家特殊目的收购公司计划专注在中国有强大增长潜力的全球性消费领域生活方式公司。

作为近年备受关注的融资途径，SPAC上市过程相对于传统IPO更简单、耗时更短、成本更低、定价更有确定性。但另一方面， SPAC发起人的经验和声誉是否得到认可是SPAC能否成功的关键。

根据港交所的规定，SPAC需要在24个月内宣布进行SPAC并购交易，在36个月内完成SPAC并购交易。

如此看来，李宁的收购征程还将延续。

来源：21经济网

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