在退出端LP如何厘清与GP的利益关系？

金融小镇网7月18日讯：在上个世纪末开始产生股权投资和创业投资概念的时候，中国完全处于“两头在外”的市场环境。在创业板设立之后，人民币基金的募资开始出现第一波高峰期，通过当时的全民PE达到创富效应，但募资端初次打开并没有显著改善退出端在国内的匮乏。随后的2015-2018年期间，多重因素推动人民币基金募资端再次迎来高峰，包括双创的号召及对新三板超高的预期。

大量社会资金开始流入股权市场，使得人民币基金的募资端在国内形成一定的气候。直到科创板、创业板推出实施注册制之后，国内企业上市持续发行速度迎来提升，大幅度拓宽了人民币基金退出端的通道，但“两头在内”还并没有成为主流。

随后，美元基金在华投资积极性受到极大的抑制，受到2020年四季度到2021年一月份美国极高通胀、大国博弈问题及国内政策变化影响，很多海外的LP资金对继续加仓中国表示犹豫。海外上市低迷。这促使美元基金在这个时间窗口里海外退出受资，形成了“两头在内”退出成为市场主流新格局。

就LP与GP之间关系，盛景嘉成创始合伙人刘昊飞表示，两者之间是赚钱和分钱的关系，GP在对LP还本之后追求更高的收益，两者利益紧密挂钩。所以对于股权投资基金来说，一心追求管理规模和LP长期利益上是不一致的。更多需要以高回报倍数作为跟LP协同一致的追求目标。对于退出而言，它是价值变现的过程，LP手中持有价值，需要GP完成退出这一步才能形成可周转的资产。在此过程中，既要追求长期价值投资，也要重视资金流动性，GP机构对个别项目的一味坚守不但可能会损失可回收的资金，也可能会得不到LP的认可。

来源：LP智库

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