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投资圈怪状:社会资本募齐了,引导基金迟迟出不了资

发布者:金融小镇网 发布时间:2023-06-09 12:08:46

2020年即将过去。回首募资市场,依旧是一片唏嘘。

 

在VC/PE行业里,最严峻的淘汰赛总是从募资端开始。

 

在这投资行业最困难的2020年,VC/PE有退无进。

 

投资机构淘汰速度加快,VC/PE各类管理人注销数量创历史之最,甚至出现了“老大”走人留下烂摊子的现象。

 

某私募机构创始人透露“老大不见了”,他表示:“把基金扔给老二、老三去管理,但老二、老三压根不懂如何募资,对募资渠道、募资来源了解甚少。”“继承者”们虽然接过权力之杖,但如何应对当前募资难的局势,也是无计可施,无疑给大量的中小机构带来更多生存压力。

 

现如今,很多公司,除了前台以外各个岗位都在搞募资,甚至人人身上都背着募资的KPI考核。但这种全员募资的举措却仍然是心余力拙。

 

有机构穿梭于大半个中国拜访上百家LP,一家成功的都没有;有IR接连拜访数家险资,却屡屡碰壁;更是有机构已经开始转型做“FA”,昔日的投资人还去卖起了保险……

 

众生百态的募资场上,当前最魔幻的一幕出现:社会资本募齐了,引导基金却迟迟出不了资。 

 

01“国进民退”趋势中的反常一幕

现在很多GP居然能先募到一部分的社会资本,但是政府引导基金的钱却一直到不了位。

 

很多家直投基金的GP告诉母基金研究中心,“我们去年就募到了不少的社会资本,人家天天在催,但政府引导基金反而出不了资。”

 

要知道,引导基金现在是许多GP眼中的“救命稻草”。

 

从当下募资渠道来看,纯市场化的资金几乎消失殆尽,地方引导基金、国有产业基金弹药相对最充足已是行业公知。

 

时过境迁,曾在创投机构眼中是“带着枷锁”的资金成了“香饽饽”——“前两年提起地方引导基金,市场都有些嫌弃,限制太多还要完成返投任务。现在大家见面就打探地方政府的资源,就连三四线城市也不放过,我们新募的这期基金也选择把引导基金的额度加到最满。”某北京的创投机构IR称。

 

也有业内人士告诉母基金研究中心,有听闻某家头部投资机构也会为了拿到5000万人民币的出资而愿意同地方政府引导基金合作,这放在以前简直是不可思议的事情。

 

“这两年大家都是围着政府引导基金转,满足地方政府的核心诉求。本质上已经不再是单纯的做投资,也有资源的整合和运营。”

 

毕竟,在民资方面,过去几年高净值个人虽然投入较多,但他们的钱有限,要获利退出才会投入更多,而他们投资的项目很多不如预期、退出的通道又不通畅,诸多困境下,那些真正拿回了真金白银回报的高净值个人LP寥寥无几;一些上市民营企业因为实控人股权质押、二级市场财富缩水等原因,能拿出来的钱也不多。

 

因此,社会资本的“热钱”清退,以政府引导基金为主的国资已经成为LP中的主力军,也已经是业内人尽皆知的现象。

 

然而,就是在“国进民退”的当下,中国的股权投资行业,在募资端却出现了社会资本反而相对容易募集,母基金特别是政府引导基金却难以出资的反常现象。

 

02反常背后,是行业面临的严峻挑战

中国母基金联盟秘书长、水木资本董事长唐劲草表示,“这种现象我觉得在过去哪怕是5年甚至于更长的时间,都是见不到的。但在2020年确确实实的发生了,这背后反映了整个中国母基金行业确实是遇到了巨大的困难。有的母基金应该是没有钱了,有的母基金由于政策的变化,比如领导可能对母基金没那么重视了,虽然说账上有钱,也不能进行投资了。”

 

丰厚资本创始合伙人吴智勇告诉母基金研究中心,“我们也遇到了这样的情况,社会资金早就准备好要给了,而且是一家上市公司,等了半年多了,但政府的流程还没走完。但社会募集的钱很可能坚持不到那个时候,很可能在这期间资金的用途发生一些变化。”

 

他分析,最重要的原因可能是因为,地方政府的资金,毕竟不是一个市场化的企业、一个真正的专业投资机构的钱,不是为了投而投,政府的流程是相对漫长且不可控的。从募资的角度讲,绝大多数GP面临着重大的困难,大环境并不友好。

 

某民营VC基金管理合伙人Kelly(化名)对此也颇为无奈。

 

她所在的机构,曾与多地政府引导基金合作。“这种现象在北京、上海、深圳这种大城市的引导基金都出现过,更不用说二三线城市。一般引导基金的资金会超过半年以上才会到位,反而是民间资本都到位甚至已经投项目了。”

 

她表示,一方面,引导基金面临着频繁且大量的检查,流程复杂;另一方面,也是因为部分政府财政没钱了。“可能有部分引导基金预算不合理,导致超预算支付,因此钱迟迟不到位,延缓出资。”

 

她还提到,有一些引导基金已经在明股实债,“财政资金不足,对子基金影响就是引导基金大规模启动回购。个别引导基金投资后,却又收高息把钱要回去。对我们这种民营GP来说,甚至可以说是背着高利贷在扶持中小企业。”

 

募资难背后,是一家家投资机构的辛酸无奈。

 

反常魔幻的一幕,背后反映了中国股权投资行业在募资方面确实遇到了重大的困难。

 

钱的属性决定了投资的属性,只有真正的长线LP进场,才能够匹配中国股权投资行业的长期投资需求。

 

近日,银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》(以下简称《通知》),旨在加大保险资金对实体经济股权融资支持力度,近20万亿资本蓄势待发。

 

巨量“活水”已在路上。股权投资具有长期性、抗经济周期能力强等特点,与传统投资资产的相关性弱,和保险资金期限长、追求长期收益的特点相一致。

 

“大水”并不只是指直投方式,由于险资庞大的资金体量,险资也会作为LP以私募基金管理人(GP)为桥梁去实现股权投资,甚至也会去投资母基金,这对于PE/VC和母基金的募资来说是巨大利好。

 

金钱永不眠。曙光已现,新形势下,如何“找钱”?

 

在这百年未有之大变局下,各类LP将如何布局股权投资市场?

(金融小镇网转自母基金研究中心)