S基金的基本交易模式

S基金也叫二手份额转让基金，是专注于私募股权二级市场的基金。私募股权二级市场是从已经存在的LP，也就是基金的投资者手中购买其他投资者持有的私募股权权益的市场。值得注意的是这里的“二级市场”指私募股权投资端的二次转让市场。

按照交易标的不同，私募股权二级市场分为两类：一类交易标的为LP持有的基金份额；另一类交易标的为私募基金已经投资的目标公司权益。包括普通股、优先股、可转债、股东借款等。

因此，S基金也分为两类，一类是收购基金份额的基金；另一类是收购私募基金投资组合的基金。

根据交易标的不同，S基金的交易模式可分为3种：

1、直接受让LP持有的基金份额

原来的私募基金投资者因资金需求等原因，将其持有的基金份额转让给S基金，实现提前退出。这种模式也分为两种，一种是部分LP退出，基金管理人不变；另一种是原基金投资者全部退出，S基金收购全部基金份额，基金管理人发生变更。

2、直接受让项目公司股权

原基金管理人因调整投资组合等原因，转让项目公司股权。这种情况下，S基金一般直接承接一组投资项目的股权，受让方也可分散投资风险。

3、收购基金剩余权益

若原基金管理人的私募基金产品到期，往往还有个别项目无法如期退出。如果私募基金投资者希望退出，则可以直接分配项目公司股权，也可通过S基金的形式，将剩余基金权益转让给新的S基金。由于该情况下分配股权的计算方式较为复杂，S基金往往会整体接盘，原基金管理人和投资者完全退出，从而避免基金清算的麻烦，原基金投资者也可以现金的方式退出。

以上便是S基金常见的几种交易模式，当然还有很多衍生的模式，今天就不一一跟大家列举了。其实最通俗易懂的解释，我们可以认为S基金就是“接盘侠”，但也不是盲目接盘。日后我们也会不断更新S基金相关文稿，敬请期待。

中国S基金发展较晚。2010年以后才逐渐有S基金出现，不过发展速度一直较慢，市场影响不大。私募基金管理人主要还是想通过IPO或并购的方式退出，以此来获得比较高的溢价。不过中国的结构性退出需求决定了S基金的前景是广阔的，只是市场参与的机构和经验有所欠缺。通过资深S基金玩家汉领资本入驻国内市场，相信会带来成熟的投资逻辑和投资体系影响国内S基金，只要再给予市场一定的时间，中国的S基金应该能迎来一个明显的爆发。

来源：资管云