毕马威发布《2022年中国股权投资动态》: 中国经济复苏将带动股权投资市场整体回暖

2022年受疫情影响，国内面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，叠加海外通胀持续走高、美联储多次加息、俄乌冲突等外部因素，我国宏观经济增速有所放缓。受此影响，股权投资市场在募资、投资及退出方面均出现不同程度降温。随着疫情防控的放开，今年以来我国经济复苏，政策端突出稳增长重要性，有助于提升企业和投资者信心，改善市场预期，带动股权投资市场整体回暖。

募资：新成立政府引导基金规模和外币基金规模均实现逆势上升

2022年新成立基金数量和金额均呈下降趋势, 结构性分化加剧。全年新成立基金规模为7,071亿美元，较2021年同比下降12%；新成立基金数量为8,730支，同比下降10%。其中，2022年下半年新成立基金规模为3,303 亿美元，较21年同期下降29%；新成立基金数量4,274支，较21年同期下降18%（图1）。

从基金市场结构来看，1亿美金以下和1-10亿美金区间的新成立基金为市场主体，数量占比达98.3%，但金额占比仅45%；10亿美金以上规模基金数量占比仅1.8%，但金额占比高达55%。资金进一步向中部和头部基金集中（图2）。

从基金类型来看，2022年新成立的基金以成长型、政府引导基金、母基金和风投基金四类为主，从规模来看分别占比56.1%、19.1%、11.1%和10.6%（图3）。2022年政府引导基金表现亮眼，在整体募资市场较低迷的环境中，实现规模逆势攀升，新成立基金规模达1,353亿美元，为2021年的两倍多，已超越疫情前2019年的929亿美元。其中超20亿美元的基金共13只，目标筹集金额达789.2亿美元，占政府引导基金总规模的58%，主要投资方向聚焦于前沿科技和先进制造业（图4）。

从地区分布来看，江苏、广东、福建、浙江和安徽五省募资额均超400亿美元。上述五省中，2022年募资超10亿的基金共51只，其中包含产业类母基金20只, 目标筹集规模335亿美元; 政府引导基金9只, 目标筹集规模308亿美元, 是推高五省募资规模的主要原因。

投资：资金持续流向优势行业，半导体芯片仍为最受资本青睐的投资赛道

2022年国内受疫情影响，国内经济增速放缓，叠加外部环境复杂多变， PE/VC股权投资活动放缓。从投资规模来看，2022年中国PE/VC市场总投资规模为1,155亿美元，较2021年下降32%，其中上半年投资额同比下降12%，下半年投资额同比下降45%；从投资数量看，2022年PE/VC市场总投资数量为9,202笔，较2021年同比小幅上升7%，上半年投资数量为5,458笔，同比上升19%，下半年投资数量为3,744，同比下降6%（图5）。

从投资轮次分布来看，投早、投小的趋势加强，种子轮、天使轮和A轮等早期投资数量显著增加。A轮投资次数全年累计高达4,003笔，同比上升53%；种子和天使轮1,838笔，全年同比上升77%（图6）。从不同轮次的投资金额来看，投资额较小的种子和天使轮同比上升，其中，种子和天使轮投资金额55亿美元，全年同比上升35%，投资金额创2019年以来最高（图7）。

从行业来看，2022年投资金额前十行业占PE/VC投资市场的比重为92%，比2021年提高了4.5个百分点，资金持续流向科技创新型行业（图8）。2022年投资规模位居前五的是IT及信息化、医疗健康、制造业、金融、汽车行业，分别占比23%、17%、11%、10%和8%（图9）。IT及信息化投资数量和投资金额均位居榜首，占总体投资规模的近四分之一，其中，半导体芯片投资额168亿美元，占比64%，是IT及信息化投资中占比最大的部分，信息化服务和软件投资额78亿美元，占比29%。

从地区分布来看，广东省在吸引投资规模和数量上均领先全国，分别为216亿美元和1,739笔，江苏省、北京市、上海市和浙江省分列第二至第五位（图10）。前五个省和直辖市投资总额的全国占比达72%，地域集中度较高。从城市分布来看，北上广深在投资额上领先其他城市，创投市场活跃度较高。位列前十的城市中有6座城市位于长三角城市群，占比最高；其次是深圳和广州所处的粤港澳大湾区。

“专精特新”小巨人企业在投资市场上持续受到资本的青睐。2022年共有647家专精特新“小巨人“企业获得股权投资，较2021年（284家）增加363家，增速高达128%。其中548家未上市专精特新“小巨人”企业获得了从种子轮、天使轮到Pre-IPO的不同轮次的投资（表1），99家已上市的专精特新“小巨人”企业也获得了不同额度的股权投资。

退出：PE/VC退出数量创近年来新高，以并购方式退出同比增长近一倍

2022年，证监会正式发布实施《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，有助于进一步完善科创板交易制度，提升科创板股票流动性、增强市场韧性；《北京证券交易所上市公司股份协议转让细则》的出台为市场参与者的并购重组等特定股份转让需求提供了落地方案。在诸多利好下，2022年全年PE/VC退出事件创过去六年最高，共发生5,063例，比2021年上升26%，比2018年的低点增加了一倍（图11）。

随着股权转让市场的完善，通过股权转让退出的交易案例大幅增加。2022年机构通过并购实现退出的交易数量增至2,272例，增幅达97%。通过IPO实现退出的事件略有下降，从2021年的2,756例微跌至2022年的2,670例，小幅下降3%（图12）。

2022年共有424家企业选择在A股上市，同比下降19%。其中获PE/VC投资的企业在A股上市占上市总体的83%，较2021年提高了3个百分点，A股仍是获投企业上市的首选地。赴境外上市的企业持续减少，2022年获投企业选择港交所上市的73家，同比下降24%；仅有14家获投企业选择美股上市，较2021年减少63 %（图13）。2022年共有424家企业选择在A股上市，同比下降19%。其中获PE/VC投资的企业在A股上市占上市总体的83%，较2021年提高了3个百分点，A股仍是获投企业上市的首选地。

体育、互联网、农林牧渔等三个赛道的回报率均超10倍，IT及信息化和汽车行业退出回报率分别为6.8和4.4倍。

2023年趋势展望

预期中国经济加速复苏将带动今年股权投资市场整体回暖。从2022年12月中央经济工作会议到今年3月召开的“两会”都把稳增长放在首要位置，《政府工作报告》提出今年GDP增长5%左右的目标，显著高于去年3%的增长。政策对市场的支持和经济回暖有助于提升企业和投资者的信心，带动股权投资市场整体回暖。

政府引导基金向更加市场化方向发展。进入2023年，引导基金的热度仍在延续并朝着更加市场化的方向发展，呈现出返投比例降低及返投限制减少、更好地为投资机构（GP）和被投企业服务、以及管理经验输出等几大发展趋势。

ChatGPT概念带动人工智能投资，先进制造持续受到资本市场关注。今年爆火的ChatGPT使得人工智能再次成为全社会关注的热点，国内科技企业也推出或加快研发类似AIGC（人工智能生成内容）产品。在政策暖风频吹和自然语言处理等技术的双重支持下，预计人工智能等科技行业将成为今年的热门投资赛道。此外，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展是制造业发展的重要方向，预计未来高端制造业将与人工智能、大数据等深度融合，得到进一步的发展，持续吸引资本市场的关注。

全面注册制的实施有利于进一步推动股权投资IPO退出。全面注册制的推出和境外新规的落地拓宽了企业上市渠道，有助于企业更好地利用境内境外两个市场，获取资金支持。

来源：毕马威中国