2023年一季度，私募股权市场发展如何？

进入2023年，私募股权的估值要比相当长一段时间以来都更具吸引力。不论是风险投资还是未上市成熟期投资，整个私募市场都是如此。此轮调整始于2022年初，上市股票大幅回调。此后，市场一直受到高通胀、高利率和高波动的困扰，而这种情况当今的许多投资者从未经历过。

募资：季度新募资金量缓慢回弹，但仍低于近五年季度均值。人民币募资市场在整体市场占比依旧接近90%。

投资：总交易金额连续两个季度缓慢回升，但同比22Q1仍低20%。

退出：通过不同渠道（上市、股转、并购、回购或清算）退出的公司数量，本季度处于正常偏低状态。中企上市数量受科创版上市趋严的影响也有所减少。

募资市场环比改善

根据市场公开数据统计，2023第一季度募资市场新增募资金额为611亿美元，募资市场连续下滑后止住颓势，但反弹不明显（2023第一季度新增募资额仍低于过去5年历史均值760亿美元）。2023第一季度人民币募资额528亿美元（等额人民币金额3631亿元），环比上涨5%（人民币募资额为过去五年季度历史均值的80%）；美元募资额84亿美元，环比上涨200%（美元募资额为过去五年季度历史均值的77%，虽环比大涨但还在低位）。2023第一季度美元募资额的带动，基本依靠Globalfund大美元基金全球募资的影响（海外GP的全球基金且投资亚洲和中国市场的，我们按20%投资中国折算）。

中国私募股权VC/PE【募资市场】募集金额&募集数量（季度）

数据来源：清科私募通、Preqin

注：数据统计口径说明：募集金额仅统计市场VC/PE已披露募集金额的基金案例

注：美元募资额按可投资中国地区金额测算，包括：1）中国本土GP美元募资；2）海外GP的中国基金；3）海外GP的全球基金按20%配置中国折算，本周期内包括黑石/华平/高盛的大规模新基金

市场依然持续加注早期

2023年Q1投融资额达287亿美元，环比略有上升（上涨17%）。虽然连续两个季度走高，但没有出现大幅反弹。人民币和美元投融资趋势，从数据上看出现反转。人民币市场在Q1投资规模首次出现下降，美元止跌呈上升趋势。

人民币投资规模的下降主要原因可能为“国资系投资人”本季度出手较多，且多数国资项目未披露项目融资金额，导致数据出现下行趋势。另外，美元市场本季度出现多笔大额融资，拉高了美元投融资市场规模。

中国私募股权市场【投资市场】交易金额&交易数量（季度）

数据来源：IT桔子、企名片、公开市场数据

注：数据统计口径说明：融资金额只统计披露融资金额的投资案例

泛科技赛道依旧吸金，消费、企服、医疗赛道还在低位

本季度，泛科技（科技、先进工业和新能源新材料）依旧为资金最集中赛道，44%的资金在泛科技领域；消费赛道，受到单一大项目（SHEIN）影响回升明显。若扣除该大项目融资影响，并结合消费赛道交易数量来看，依然未呈现回暖态势；企服赛道本季度在资金量和交易数量上出现明显下滑，多数AIGC项目都比较早期，融资额较低；医疗赛道本季度融资额也为过去两年低位。

各赛道交易金额&交易数量&占比（季度）

数据来源：IT桔子、企名片、公开市场数据

注：数据统计口径说明：上图右侧与左侧可比，各赛道交易数量只统计披露融资金额的案例个数

从阶段上看，市场依然持续往早期项目加注。早期项目个数占比达到82%（参考值：22Q3为79%，22Q4为78%）。尤其是人民币市场，在早期的项目的占比已经达到85%，为连续9个季度的历史最高位。

数据来源：IT桔子、企名片、公开市场数据

注：数据统计口径说明：上图所指“早期项目”为：融资金额在1500万美元以下项目

大项目数量骤减，一半集中在泛科技赛道

23年一季度3亿美元融资额以上交易为12笔，1亿-3亿美元融资额交易为17笔，合计大额项目个数29笔。季度大项目数量连续五个季度以来最低（去年季度大额交易平均个数49个），本季度的大额交易一半集中在泛科技赛道。

数据来源：IT桔子、企名片、公开市场数据

注：数据统计口径说明：上图所指“大额交易项目”为：融资金额在1亿美元融资额及以上项目

退出市场“三低”趋势

23年Q1的退出市场相比以往季度萎缩，退出企业数量较低，仅220家历史被投企业实现退出，退出难持续。退出市场呈现“三低”。（下文所指“退出“为：历史被投企业通过IPO、并购、股转、回购及清算方式，使投资人实现退出。）

1.通过IPO退出的企业数量低

根据清科私募通、Wind相关数据显示，220家退出公司中，仅70家企业通过IPO退出，为连续9个季度IPO渠道退出数量和占比最低季度。另外可以看到，本季度中国企业上市数量也在相对低位，23年Q1仅99家企业在不同板块上市，而过去三年中企上市公司数季度均值为145家左右。

2.境内IPO占比低

本季度境内IPO占比下降到70%，只有49家退出企业是在A股IPO。主要原因是科创和创业板上市数量减少（由于监管持续收紧，IPO审核速度变缓，科创板IPO过会率不足四成）。本季度境外上市边际改善，美股上市企业数量突破了过去3年均值，港股上市企业数量几乎能回到均值范围。

中国私募股权市场【退出市场】退出公司数量&退出方式（季度）

注：上图所指退出公司数仅统计有VC/PE在股权市场参投过的投资案例，对IPO的统计同时包含不同板块的借壳、SPAC等

数据来源：Wind、公开市场数据

3.上市公司VC/PE渗透率降低

23年Q1有99家企业在不同板块上市，其中有VC/PE支持的为70家，渗透率滑落至67%（主要是科创版下滑严重）。本季度上市企业更多集中在“工业、器械、能源”等传统领域，新经济企业上市数量比以往季度低，导致VC/PE渗透率的降低。

数据来源：清科私募通、Wind、公开市场数据