SEC新规：提升私募基金行业透明度，保护LP利益

美国SEC于美国时间8月23日通过一项新规，以加强对私募基金顾问的监管，提高市场透明度、竞争和效率，保护LP的利益。这标志着长期以来因不透明而受到批评的美国私募基金行业将迎来重大的改革。

在此之前，一些利益团队指责美国私募基金业的做法不公平、自相矛盾、不透明，伤害了投资养老金的的美国普通民众的利益。

美国SEC的五人小组以3比2的投票结果，通过了一系列旨在提高私募基金行业透明度、公平性和问责制的新要求。该规则将于 60 天后生效。有些规则将根据基金的规模交错采用。这些 SEC 规则仅适用于新交易，这意味着私募基金顾问不必重写所有现有合同。

美国私募基金行业管理规模在过去十年中增长迅速，目前包括VC/PE基金和对冲基金在内的私募基金总计为养老金、大学捐赠基金和高净值个人管理超过25万亿美元资产。

SEC主席Gary Gensler在委员会投票后表示，“新规的核心是解决该领域的一些不透明问题。LP无论大小，都能从更优的透明度、竞争和诚信中受益。”

根据SEC新规，所有在 SEC 注册的私募基金顾问必须：

1、最终规则将要求在SEC注册的私募基金顾问向LP提供季度报表，详细说明有关基金费用、支出和业绩的某些信息。

2、最终规则将要求在SEC注册的私募基金顾问获取并向LP分发其所提供咨询服务的每只私募基金的年度财务报表审计报告，以及与顾问主导的PE二级交易相关的公允意见或估值观点。

3、最终规则将禁止所有私募基金顾问向LP提供有关赎回和信息的优惠待遇，如果这种待遇会对其他LP产生重大负面影响。SEC对以上禁令采取了基于披露的例外情况，包括要求向所有现有和潜在LP提供有关优惠条款的某些特定披露。

4、最终规则还将限制某些其他违背公共利益和投资者保护的私募基金顾问活动。一般来说，顾问不会被禁止从事某些受限制的活动，只要他们提供适当的特定披露，并在某些情况下获得投资者的同意。然而，最终规则不允许顾问在因违反1940 年《投资顾问法》或其规则而受到制裁的情况下向私募基金收取或分配某些调查费用。

为了避免要求私募基金顾问和LP重新谈判现有基金的管理协议，SEC采用了适用于某些限制活动和优惠待遇条款的遗留地位条款。这种遗留状态将适用于在合规日期之前以书面形式签订的管理协议以及截至合规日期已开始运营的基金。