私募股权基金的困境与应对

从事投资工作超过十年了。感觉在中国，私募股权基金的发展依然存在不少的困境，主要包括：

（1）资金来源

中国的金融体系总资产银行体系占了90%以上。以前，私募基金活得比较好的日子，银行是私募股权基金的一个重要的资金来源。但是一旦这个水龙头关闸，私募股权基金募资其实相当困难。

也是因为中国的金融体系一直以银行体系为主体。很长一段时间，即使银行以外的资金来源都不太能接受纯粹的股权投资。中国的股权投资从业者花费了漫长而艰难的努力做市场教育，依然不算成功，明股实债等形式普遍存在。

（2）风控体系

因为在中国，银行体系为主导，与美国以资本体系为主导存在差异。中国众多的股权投资的风控体系长期受信贷风控模式的影响，与西方真正意义上的风险投资有距离。

（3）到期日

中国的私募股权基金几乎都有到期日。这导致了中国的股权投资基金总要思考如何退出的问题。而事实上，不少实体经济没法解决这一问题，但却急需金融支持。

私募股权投资在国民经济生活中扮演重要角色。特别是目前银行的组织效率普遍不理想，央行对实体的扶持通过银行传导出现种种效率与效益的问题。解决私募股权投资的困境是应该提升日程的。

本人水平有限，也没有完善的解决办法,只能谈谈几点浅见：

（1）是否能在银行体系以外搭建一个股权体系，创新性地令央行增发的货币绕过银行体系通过这个股权体系直接传导到实体经济呢？我个人认为回归过去，由银行作为私募股权基金的源头活水是欠妥的。因为银行确实不存在做股权投资的基因。

（2）能否允许私募基金上市，解决到期日的问题。要解决这一问题，需以（1）的解决为前提。

本文非常粗浅，很多思考不全面深入，仅是抛转引入，希望群策群力，为私募基金与实体经济的金融困境都尽一分力。

来源：ta笔记