产业投资开启“长跑”模式 创投后续赋能至关重要

金融小镇网11月22日讯：“移动互联网等模式创新的时代红利难持续，当前风险投资正在回归聚焦科技创新的本源。”2022年以来，伴随硬科技类投资交易占到市场主流，类似观点已逐渐成为行业共识。如何准确把握硬科技等科技创新项目投资特点，以及如何做好项目投后服务，正成为当下创投们站在投资逻辑转型路口时关心的重要话题。

2022年5月，南都·湾财社启动“寻找湾区最具产业温度投资人”系列活动。经过为期半年的数据分析、深调研及企业问卷调查等形式，“首届湾区最具产业温度投资人TOP评选”将于11月23日正式发布，伴随评选的系列行业研究成果也将陆续发布。

湾区创投热度跃居全国前列

“这两年我的投资，应该有一半都是在湾区的项目。”一位总部位于北京的机构投资人对南都·湾财社记者说，“未来几年湾区都会是我们发展的一个重点。我觉得，如果是以硬科技、制造创新项目为主的投资人，不投湾区都有点说不过去；如果不投湾区，可能真的会错过产业链重要的投资机会。”

如这位投资人所言，2022年以来，随着创投市场整体风向朝硬科技领域切换，产业优势和产业创新需求明显的湾区正在吸引越来越多全国优秀投资机构前来寻找好项目。

南都·湾财创投数据库收集国内创投交易数据显示：2022年前三季度，广东创投交易数量同比虽然与整体国内市场一样有所下滑，但下滑幅度相对较小。相比此前一直处于领先位置的北京、上海两地，2022年以来广东创投交易数量跃居国内第一，且前三季度较上半年广东的优势进一步拉大。在此背景下，本届参评的是一批积极出手投资湾区产业项目、自身有着突出硬科技投资能力的代表性投资机构，这也成为本届评选对象的最重要特点。

近九成机构热衷半导体和医疗赛道

围绕评选活动，南都·湾财社对参评机构发起问卷调查，侧重了解机构自身属性、资金来源属性、投资动态变化及产业服务能力四个主要方面。通过整理分析收集到的填报数据，形成进入决赛评选环节的机构画像。

从机构自身属性来看，入围机构中，既有成立时间在10年以上的老牌机构，也有近半比例为发展十分快速的新兴机构。相比专业VC为主的老牌机构，新兴机构的背景更加多元，比如背靠大型制造产业集团的CVC机构，出身高校、科研院所等在科技成果转化孵化方面较为擅长的早期机构，投资银行设立的全资私募投资管理子公司等。

此外，入围机构中绝大多数投资团队规模不超过100人，机构管理资本规模达100亿人民币以上的超六成，50亿人民币以上超八成，入围机构“精兵强将”又“多金”的特点突出。

从入围机构资金来源属性来看，全部机构都募有人民币资金，其中双币基金和纯人民币基金各占一半。这显示出目前在广东产业科技投资活跃的头部机构中，本土机构和本土化VC占主流。

入围机构的募资来源，政府引导基金排名第一，占八成比例，其次是产业公司、国企和高净值个人，均占到过半比例。此外，还有一些机构的募资来源包括央企、险资和美元基金等。整体来看，入围机构的募资来源较为多元，过半机构有两个以上不同属性的资金来源，这或许能在部分属性资金出资意愿降低时减少募资风险。在与入围机构投资人的交流中，绝大多数表示目前没有遇到“募资难”问题，机构募资情况基本稳定或进一步增长。

此外，调查问卷围绕硬科技投资领域共设置了9项可选赛道，包括新能源智能汽车产业链、半导体芯片、工业软件、医疗健康等。调查数据显示，半导体芯片和医疗健康是最多机构布局的赛道，占比接近九成，其次是新能源智能汽车领域，占比也超过八成。

亮点

业内点赞：南都产业温度评选正当时

11月23日，首届湾区最具产业温度投资人TOP评选将线上发布。评选不以投资机构规模大小、知名度为主要评判标准，而以2022年内在广东的投资出手积极性为第一基础指标，以全方位剖析产业投资温度、硬科技投资布局和投后产业服务能力为重要参考指标。

南都·湾财社希望以此系列活动为行业抓手，见证湾区产业转型升级、创新驱动高质量发展的时代进程。用更贴近行业一线的方式，探索创投市场新趋势，成为湾区创投市场发展的观察者、研究者和推动者。

“我认为，促进创新创投发展‘密度’特别重要，创新特别需要各种各样的人才相互交流，碰撞出智慧的火花。期待这场活动能为湾区创新氛围的营造起到积极的推动作用。”一家总部位于西安，积极参与湾区投资并已成为本地母基金拟合作机构的投早机构创始合伙人说道。

“现在早期投资越来越‘卷’了。所以我觉得南都今年提出的‘产业温度’是一个很好的概念，对于我们这种专业投资机构来说，要与创业者之间产生更多信任感和温度，把服务做得更细更好。”一家总部位于北京，源于国内顶尖高校并搭建了全球创新孵化网络的科技投资集团广东区域总部负责人说。

伴随榜单发布，更多湾区产业科技领域头部投资人的精彩观点分享将陆续呈现，围绕评选的相关内容也将陆续发布。

大咖谈

产业投资后半场，温度在何方？

从互联网投资到产业投资，字面上简单的变化蕴含着整个行业投资逻辑的巨大变化。产业逻辑需要投资人具备怎样的素质？温度又在何方？围绕上述话题，湾区多家头部创投机构负责人详细介绍了他们的过往经验与观点。

大胆尝试，打造“爆款”项目 有好的团队和核心技术非常重要，在创业过程中一定要不断地迭代打磨。

“创业成功本来就很困难，硬科技领域创业更是难上加难。”大米创投董事长艾民回忆，投身硬科技创业，创业者一定要选择与自己优势匹配的创业方向。

艾民以投过的一个项目为例。“最早禾赛创始人给我的路演PPT里，创业方向是一种在车上检测气体泄漏的激光设备。”艾民讲，“当时我觉得这个创业方向不确定性比较大，但接触后觉得这个团队非常靠谱，因此基于‘投人’的逻辑就投了。”

艾民解释，禾赛初创三人团队有很强的技术背景，成员性格各有所长。因此，在没有太多投资项目可借鉴的情况下，他大胆地认为，这支性格能力互补的团队及其核心技术具有投资价值。

天使轮、大米创投及艾民个人合计向禾赛投资了数百万元人民币。据艾民介绍，如今这笔天使投资的估值增长已接近三百倍。

总结这段投资经历，艾民认为有好的团队和核心技术非常重要，然后就是在创业过程中一定要不断地去迭代打磨，最终迎来自己的爆发点。

大胆尝试的经典案例也发生在中科创星创始合伙人李浩身上。

他介绍，创始团队原来在中科院西安光机所，发现所里很多重点项目可以打破国外垄断，填补国内空白，但是项目难产业化。

因为涉及建厂、投资以及经营等相关事项，找银行，银行会问“谁来给你担保”；找风投机构，他们会问“什么时候上市”“谁来签对赌”等相关问题。加之，硬科技技术沟通成本高，所以没人愿意投。

但创始团队始终认为，这些技术耗费这么多研发投入，且有明确市场需求，只是把这些技术锁在科研院所柜子里，太浪费。于是，他们自己成立了基金，解决问题。

产业投资逻辑鲜明，沉下心更重要

产业投资，逻辑发生改变，过去的模式没有办法搬入产业投资。

创投上半场，短时高回报的互联网投资案例不少。但到了产业投资，整个逻辑发生了改变，众多创投机构负责人直言，过去的模式没有办法搬入产业投资。

三一创投董事长高大明介绍，以其熟悉的工业领域投资为例，制造领域很多需求是比较明确的，它的下游客户大部分也是企业用户，这就和消费端不太一样。

虽然需求明确，但要实现需求，涉及很多人、财、物，很难像互联网公司那样只要找到比较好的需求节点，然后用大量的资金去投入竞争，便高回报可期。

“工业客户的选购行为跟互联网的消费端用户很不一样。”高大明用一组数据加以说明，互联网投资虽然很难出1个回报率较高的项目，但1个基金投10个项目，主要1个项目成功了，那这1个项目就可以让基金收回很多投资，甚至实现盈利。

然而，这种情况在工业领域投资来说就不太多见，如果按照互联网投资那种成败率的话，投工业就赔了。

五源资本合伙人刘凯持相同观点。过去，经常听到成功VC总结了很多经验，比如说一个基金里大部分项目死掉了都没有关系，只要有一两个能成为明星项目，就能把整个基金的回报赚回来，由此产生了“广撒网”乃至“盲投”的模式。

现在硬科技投资可能不会是这种模式。头部项目上，ToB跟ToC会有一些差距。因为B端项目是对企业客户，它不可能像C端一样服务那么多用户，取得爆发性增长。但是相对C端投出一个明星项目背后可能是上百个项目失败，B端项目则可能会有更多发展得都还不错，从而整体上回报率和互联网投资不会拉开太大差距。

产业温度体现在更多精准的投后服务 模式创新时代投资像短跑选手，跑得快最重要。但硬科技涉及硬件制造和底层能力的突破，投后显得重要起来。

投资逻辑发生了改变，创投负责人认为产业投资后续的服务很重要。李浩认为，投后服务能力建设和硬科技投资是息息相关。

打个比方，以前的模式创新时代投资像短跑选手，跑得快最重要，因为快鱼吃慢鱼，每个风口时间窗口都很短，不在特定时间窗口中跑成第一名就没戏。

但硬科技涉及硬件制造和底层能力的突破，从创业到上市可能需要10-15年时间，这期间绕不开工艺定型、产品定型、客户定型等等环节，让这个赛道变成长跑，还要拼后勤供给，投后就显得重要起来。

他认为，未来投后赋能将会占据投资机构，尤其是早期投资机构50%以上的实力，这是投资机构差异化竞争的重要一环，也将是自身核心竞争力的重要展现。投资机构不仅需要为企业提供资金，更需帮助企业不断成长。

如何赋能投后？联想创投集团董事总经理、联想加速器总经理梁颖举例，一方面，通过组织客户与创业企业对接的科技产业行、白皮书等方式，让集团各业务部门更了解前沿科技企业，以提供更多的资源支持。

另一方面，经过多年实践，也形成了“协同打单”。进入联想供应链体系或成为联想大客户等被投企业和公司的业务合作多种模式。目前被投企业和联想的合作营收，已从最初的每年几百万美金，截至目前的协同收入总额超4亿美金，10家合作金额超千万美金。

广东启迪集团总裁、启迪之星大湾区总经理隋建锋介绍，基本上他们会提供4种服务，前两种是比较基础的孵化器服务和后续融资方面的帮助。

第三个是启迪比较特殊的，因为启迪在全球有三百多个创新载体，有一张巨大的创新网络，从这个角度来说，启迪可以赋予企业更多的成长空间，包括帮助它去拓展全球化的市场。

第四个是产业。虽然启迪自身确实不具有产业能力，但是很多大企业做内部创新是有局限的，反而会找一些外部渠道。这几年来启迪在跟三四十家世界500强企业做联合创新，它们提供应用场景和市场，让启迪反向来找创新企业做孵化和投资。这种间接的方式，同样可以实现对早期企业的产业赋能。此外，他们会给这些大企业做定向的加速营、定向的创新营，会找一些带有命题式的创新去找小企业，通过投资方式实现商业闭环。虽然不像产业资本可以直接给投资企业提供订单，不过可以通过这些方式把大企业的订单、大企业的应用场景传递给小企业，做好他们的产业服务。

因此，他认为南都今年提出的“产业温度”是一个很好的概念。产业资本可以直接给被投企业提供订单，这是大产业企业所具备的优势。对于专业投资机构来说，可能直接的产业赋能能力要弱于大产业企业，那只能在细节体现温度，与创业者之间产生更多信任感和温度。此外，产业企业资本由于其垂直性，有时候会有一些限制。但对于机构来说，限制相对少一点，接触面可以更广，宽度相对更宽。

来源：南都湾财社