千亿私募阵营背后的基因密码

国内证券私募基金正式进入了单家规模超千亿的新时代。据了解，高毅资产、景林资产、淡水泉投资等机构管理资产规模都超过1000亿元，礼仁投资、幻方量化、灵均投资、九坤投资等规模也居行业前列，规模百亿以上的私募更是达到76家。

业内人士分析，这跟资本市场的发展、居民理财意识提高、私募基金行业崛起等因素都有关系，其中具备投研实力强、公司治理完善、合规运营、战略明确等基因的机构更能抓住时机乘势而起。

多家私募规模突破千亿

最近某渠道的一份私募规模数据引发关注：国内证券私募行业至少有5家机构管理规模达到千亿级别，包括高毅资产、景林资产、淡水泉投资、礼仁投资、幻方量化，此外，灵均投资的规模也接近1000亿。

格上研究数据显示，2018年百亿私募的数量是27家，2019年是31家，2020年则迅速增至63家，实现翻倍；今年以来，百亿私募总数更是增长到了76家(剔除通道基金较多的机构以及同一主体的机构)，部分百亿私募的规模甚至超过500亿。

有百亿私募总经理指出，任何行业必然是走向集中，私募行业未来集中度也会提高。但是一般行业，规模大了有规模效应，而私募行业如果规模太大了，会影响收益率，规模是业绩的天敌。从这个角度来说，其实私募也不一定要追求规模的最大化，或者说私募如何在规模与业绩之间找到一个平衡点，这个问题比较重要。

千亿私募发展基因

关于这些千亿私募的发展基因，业内人士认为，既存在共性，也有各自的个性。

基金研究中心总监曾令华表示，从共性方面来看，这些私募长期业绩比较好，且短期业绩爆发力也强；从个性方面看，投资方法各有千秋，都是在自己的领域做得比较好。聚鸣投资也认为，共性方面是在管理和业绩上都没有明显短板；个性方面，各家私募管理人在职业成长经历、管理方式、投资理念、方法论等方面又有区别。

一家千亿私募市场人士称，他们在投研层面，通过加大投入吸引优秀人才，研究能力显著提升；在公司运营层面，包括投研、市场、运营、合规等各方面都达到了较高标准。另外，不同私募使用的投资策略和方法都有自身较明显独特的风格。

千亿私募在管理、企业战略发展上有清晰的规划。曾令华说，高毅、淡水泉不仅有业绩，而且战略打法也很好。高毅建立优秀基金经理平台，每个人的风格都不一样，真正实现互补效应，而且高毅将产品以基金经理的名字来命名，保证一致性。淡水泉人才梯队做得很好，产品业绩一致性很高。

头部私募抓住机遇乘势而起

从外部因素来分析，业内人士认为，千亿规模私募逐渐出现和百亿规模私募数量大幅增加，都是中国资本市场发展的必然结果。

首先，资本市场处于活跃状态，私募行业得以迅速发展，在百花齐放的环境下，私募基金逐步成长为国内直接融资体系的中坚力量；其次，企业投资者和居民的财富配置需求日益增长，使得整体私募基金规模保持增长。

近年来居民可投资产大幅增长、居民资产配置结构向权益类转变，以及这两年股市结构性行情助推资金入场，支撑了私募规模扩大；同时，投资者不断成熟，在参与权益市场的渠道选择上，青睐中长期业绩突出且稳定的头部机构。总体看，千亿私募是成立时间较长、历史业绩稳定的优秀管理人，长期积累的口碑获得了投资人更多的信任。

星石投资分析，首先，中国资本市场改革发展，为证券私募基金发展提供支持。第二，居民的理财意识为证券类私募发展提供了基础，居民对于证券市场的投资热情部分转化为对于私募基金的投资热情。第三，证券私募基金管理人与投资者的利益更为一致，更加专注于为投资者获取超额收益，一般情况下这种专注会使投资于私募基金获取更好的收益率，也会带来规模的扩张。

从内因来分析，一些头部私募在投研、市场、合规和运营等方面综合实力较强，创造长期稳健的业绩，而且在市场上树立了良好的品牌和形象。

前述千亿私募市场人士指出，一些私募基金的投研、市场、合规等实力都得到明显提升，形成了完善的公司运营和管理的思路，其中头部私募基金树立了良好的公众形象。很多私募基金加大了研究方面的投入，推出了更好的激励机制，吸引了更多人才，从而提高了私募行业的研究能力，获得了不错的收益。

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