保险资金参与S基金市场，有哪些投资模式？

保险资金的投资特点期限最长、风险偏好最低、约束条件较多，而S基S基金投资能够降低盲池风险（底层资产确定性更大）且能够降低J曲线效应（缩短投资周期），根据以往统计数据来看，S基金在基金净回报和净IRR方面的平均表现要高于一般私募基金的平均表现，能为投资人带来更为优异的回报。

模式一：中小型险资“组团”

2021年9月，北京国科汇金股权投资基金合伙企业（有限合伙）出现多笔S级份额转让，新增的买方名单中有三家中小型险资。

这三家机构分别为百年人寿保险股份有限公司、大家人寿保险股份有限公司、诚泰财产保险股份有限公司。

国科汇金股权投资基金幕后老板大有来头，是中国科技产业投资管理有限公司，可见险资瞄准了战略新兴产业投资版图。

值得注意的是，上述三家中小型险资一同参与受让S基金，并非巧合，而是有着相同底层配置逻辑。

上述险资以公司名义参与，由内部的资产管理部门/投资部门负责组合配置，直接投资能力相对弱于大型险资，相对更看重二级市场的转让机会，底层逻辑是寻找与负债端期限、成本、现金流匹配的资产，对流动性要求比大型险资更高，因此综合性基金、专项基金成为重点物色对象，因此可以看到中小型机构“组团出现”的投资场景。

模式二：养老保险金“打破边界”

长江养老保险是中国太保旗下的公司，专注于养老金管理，拥有该领域的“全牌照”，即基本养老保险基金投资管理、企业年金基金管理、职业年金基金管理、养老保障管理、养老资产管理等业务牌照。

养老金具有配置久期长、来源稳定等特征，是优质长线资本的核心代表。

以往，养老金保险金主要配置银行存款、债券和股票，并参与国家重大工程和重大项目建设投资，另类投资的身影难以捕捉。

这与养老保险金的底层配置逻辑有关。

通常来讲，险资主要覆盖两大支柱，包括基本养老金（第一支柱）、企业年金和职业年金（第二支柱）。

其中，第二支柱的资金配置长期以来偏向“保守”，直接对接实体经济的产品通道中，以银行存款、直接配置企业债券和股票为主，但通过股权等另类投资模式流向实体经济的较少。

长江养老保险受让科技成果转化类基金二级份额，则是一种突破性尝试，可以将未上市股权资产纳入到投资组合，反映出风险偏好的变化以及对资产配置多元化的新需求。

值得注意的是，上述科技成果转化类基金LP名单中，有长江养老保险母公司中国太保，以及另一个险资巨头中国人寿。

这个投资案例中，中国太保“母子”公司均参与其中，体现险资参与S基金的“集团化”新风向。

模式三：内部孵化S基金

这只S基金定位于协同保险资金属性，一期将优先投向与保险资金属性匹配度较高的优质资产包，首期募集规模达到4亿元人民币。

这只S基金具有浓厚的险资属性，未来将辐射医疗健康、高科技、大消费等行业，这都是与保险行业属性关联度高的大型行业。

据悉，该基金物色二级市场时，重点考虑以协议转让方式获得具有稳定分红现金流的标的，在持有期间可以贡献稳定的现金分红等。

值得注意的是，这是光大控股战略协同部门孵化设立的S基金，险资机构直接担任LP角色。

来源：执中Zerone