母基金遍地开花，“下沉化”趋势明显

2021年，各地区设立母基金捷报频传，中国母基金行业呈遍地开花之势，迎来以地级市和省会城市为主力的大爆发，江苏、浙江、广东、山东、河南等省份表现尤为突出，辖下多个地区设立百亿级母基金。

母基金也在向区县不断“下沉”，区县级母基金正在崛起。2021年，大规模区县级引导基金设立消息不断，在地域方面主要集中于江苏、山东、浙江等省份。多支区县级引导基金主要关注智能制造、新能源等新兴行业。同时，多地政府出台相关办法与条例明确鼓励县级政府设母基金：《河南省促进创业投资发展办法》提出县级以上人民政府可以结合创新创业发展需求，按照规定整合、新设政府创业投资引导基金，也可以参与上级政府创业投资引导基金，发挥在特定领域的引导和聚集放大效应；《安徽创新型省份建设促进条例》特别提到县级以上人民政府可以依法发起设立或者参与设立科技成果转化等创业投资引导基金和科技融资担保机构，引导社会资金扶持初创期和中小微科技型企业。

越来越多的地区大手笔投入设立母基金，恰恰说明母基金这一发展经济行之有效的手段，已经得到越来越多地方的认可，其引领产业发展的作用正在深入人心。“种下梧桐树，引得凤凰来”，资本招商的重要性如今正在获得各级政府的重视。

母基金研究中心发现，当前，各地政府通过引导基金撬动了大量社会资本的参与，不仅支持具有核心竞争力的高科技产业，也为大量具有发展潜力的中小企业提供了充足的资金和资源帮助，发挥政府财政资金“四两拨千斤”的作用。

而且，设立股权投资引导基金，是财政专项资金分配方式的重大创新，实现了财政产业扶持资金“可放大、可循环、可评估、可精准投向”的绩效预期，提高了财政资金的使用效率，是今后财政支持产业发展的主要方式和发展方向。

母基金的“下沉化”趋势，也说明我国的引导基金正在进入存量优化阶段。多地正在构建完善的省市县多层次引导基金体系，根据不同地区的区位禀赋，设置专业化、产业化的引导基金。

从共赢的角度上来讲，创投机构与引导基金天然存在较强的合作契机。引导基金为创投机构提供了更为灵活的政策支持，创投机构的优势则在于对前沿新兴产业的发展趋势的判断，对项目企业真实情况的把脉，以及对地方政府区位优势的梳理。地方政府可以通过强化产业基金的调节效应来实现招商引资的功能。在此模式下，创投机构能够在整体流程中实现专业化分工，充分发挥发现产业价值的角色，强化事前研究，加强投后服务。

投资与招商同步的“基金招商”新模式，将发挥“四两拨千斤”的放大效应，让更多资金精准投向产业转型、撬动双招双引。目前，政府引导基金已经基本成为地方招商引资的标准配置和产业升级“核武器”。

可以预见的是，各地政府势必会越来越看好与重视母基金的作用，出于政府的公信力和影响力，政府扶持下的母基金也将更易带动各路资本一路紧跟，在战略引领和创新经济中发挥“风向标”和“滚雪球”效应。

“母基金强，则创投聚；创投活跃，则产业兴。”我们认为，2021年，已经出现各地级市设立母基金的高潮，中国母基金的新增规模主要集中在地市级政府出资的政府引导基金；而在2022年，区县级政府的引导基金将会成为中国母基金行业的重要力量。

各地优化整合存量基金，成立大型综合性母基金

2021年，中国母基金行业出现了一个重要趋势：各地区对现有存量基金进行优化整合，成立大型综合性母基金。这也符合2020年2月21日财政部发出的《关于加强政府投资基金管理 提高财政出资效益的通知》中“提高基金运作效率，减少资金闲置；支持地方政府推进基金布局适度集中，聚焦需要政府调节的关键性、创新型行业领域”的相关要求。

我们关注到，许多地区对现有母基金平台进行整合，成立母基金集团，据统计如下：

2021年5月，主投初创期科技企业的重庆科技创新投资集团有限公司（简称“重庆科创投”）正式成立，注册资本金达100亿元。重庆科创投以重庆产业引导基金公司、重庆科技金融集团为基础整合组建，未来将通过整合分散资金、新增财政投入、引入战略投资等方式补充科创基金。

据金融小镇网了解，重庆科创投布局了科创基金、科创投资、科创金融三个版块：科创基金，以母子基金方式，通过天使投资和风险投资，支持种子期、初创期、高成长期中小科技企业。科创投资，采取跟投或直投方式，投资有市场潜力的初创期高成长企业、有持续竞争力的行业领先企业。科创金融，通过做优种子基金、知识价值信用贷款、上市服务等方式，丰富科技企业培育金融体系。

2021年7月，浙江省财政厅印发《浙江省产业基金管理办法》，将原省转型升级产业基金、省乡村振兴投资基金、省农产品流通基金等整合组建成省产业基金。

2021年8月，福建省财政厅出台《福建省级政府投资基金设立方案》，按照省委、省政府工作部署，设立福建省级政府投资基金，优化整合省财政出资设立的政府投资基金，提高财政资金使用效益。福建省省级政府投资基金规模为100亿元。拟整合的基金包括六支，由省财政厅按照政府投资基金分类治理情况，对继续存续的基金，在尊重出资人意愿的基础上，依法依规开展相关工作，按照“成熟一个，整合一个”的原则整合注入省级基金。

2021年12月23日，上海市委市政府硏究决定，集聚整合上海市区两级资源，将上海两大国有创投企业上海科创集团和浦东科创集团联合重组，成立了新上海科创集团。联合重组后，新上海科创集团进入全国国有创投企业第一阵营，公司资本管理规模超过1200亿元，总资产超过700亿元，累计直接投资项目超过360家，参股创投基金超过160家，参股基金投资项目超过1800家，培育科创板上市企业51家，约占科创板上市总数的13%，占上海科创板上市企业总数的86%。

2021年年底，湖北省酝酿新组建长江产业投资集团有限公司。长江产业集团计划在原省级股权投资引导等基金、长江经济带产业引导基金的基础上，重组扩容设立规模100亿元的长江创投基金、400亿元的长江产投基金，通过两支母基金引导放大设立5000亿元的各类基金，助力湖北产业转型升级和经济高质量发展。 

据金融小镇网了解，也有其他省份正在筹备省内母基金平台的整合工作。我们认为，整合能联动发挥对社会资本的吸附能力，打通政府引导基金之间的联系，体现引导基金和社会协同支持产业的作用，从而形成基金丛林，凸显对某个产业链或产业生态的支持合力。

来源：母基金研究中心

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