2万亿巨头再次出手！银行理财子纷纷化身LP

据执中ZERONE数据显示，8月31日，兴银理财出资希言投资，成立新基金嘉兴自明榕兴股权投资合伙企业。

从持股结构来看，兴银理财出资3500万，成为持股99.72%的大股东。

据了解，这已经是兴银理财自成立以来出资成立的第6只基金，此前，合作投资机构有武岳峰科创、西藏禹泽投资管理等。这也是兴银理财自6月以来的第三笔出资，累计出资超过3亿元。

根据兴业银行官网介绍，作为国内首批设立的银行理财子公司之一，截至10月末，兴银理财管理理财产品规模超过2.1万亿元，较年初增长超过3500亿元，其中符合资管新规要求的产品占比超过98%；投资资产规模超过2.3万亿元。

银行理财子纷纷化身LP

已出资超237亿元

兴银理财并不是第一家化身LP，出资私募股权基金的银行理财子公司。

2021年12月，银保监会印发《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》（简称《意见》）。《意见》强调“支持商业银行具有投资功能的子公司、保险机构、信托公司等出资创业投资基金、政府产业投资基金等”。这对于创投圈来说，无疑是个积极的信号。

据执中数据统计，近年来，至少有16家机构出手，累计认缴资金超过237亿元，成为创投企业重要的“活水”之一。

其中，杭银理财出手次数最多，投资的基金高达10只；建信理财虽然出手次数只有3次，但是认缴资本却是最多的，超过55亿。

值得注意的是，建信理财还是一众理财子公司当中少有的采用“LP+直投”模式的理财子公司。

2020年7月，建信理财斥资近亿元入股了盛虹集团有限公司，投资后持股比例为12.77%。

2021年，建信理财通过杭州和达，间接持有零跑汽车3.14%的股权。

联合智评指出，“在实际操作中，直投模式的优势是理财机构可以对标的企业有更多的主动管理权，但是这就需要理财机构具备更强的投研、管理等方面的综合能力，而且在退出方面需要理财机构投入更多的精力；间接投资模式一方面可以通过组合投资分散风险，另一方面还可以享受到私募股权投资方面的相关税费优惠。因此目前大部分理财机构参与股权资产投资，一般都采取与私募股权基金等机构合作的方式间接参与。”

46家GP被投

理财资金布局股权投资，既是监管鼓励的方向，也是银行理财净值化转型的趋势之一。但是银行理财资金能否较大规模配置股权资产，仍是理财子公司面临的难点之一。

普益标准研究员张艳曾表示，理财子公司作为LP参与股权投资处于起步阶段，市场尚未成熟，对机构的专业投研能力要求较高。这也决定了银行理财子公司与外部私募股权基金合作的时候，对GP的要求也会比较高。

数据显示，截至目前，16家银行理财子公司共有出资了46家GP，其中超90%的机构，只被投资过一次，只有杭州和达获得3次出资，深创投、元联投资各获得2次。

据了解，和达产业基金由杭州和达金融服务集团有限公司及其下属私募基金管理人运营管理，是钱塘（新）区创新产业投资主体，以市场化投资方式为区域创新产业发展打造资本生态链。

深创投则是由深圳市政府出资并引导社会资本出资设立的，本土最牛的创投机构。而元联投资也是具有国资背景的创投机构，它是由新建元控股集团与中联基金作为股东共同设立的全链条专业基金管理公司。公司以不动产业务为核心，以不动产金融为主线，以不动产证券化为切入点并向两端延伸，打造不动产投资孵化、不动产证券化、证券化产品投资等业务体系。

资金端与什么样的GP匹配之外，如何与产品匹配也是目前理财子公司股权投资面临的难题。

兴业研究公司银行业高级研究员吕爽表示，理财子公司布局股权投资，还需要在以下两方面完善：现有产品设计风格偏保守，从目前银行理财子公司参与股权投资实践看，普遍期限较长（5年封闭久期），同时底仓资产主要是Pre-IPO阶段且上市确定性较强资产，风险偏好整体适中略保守；收益分享机制需完善，优质股权投资项目集中在半导体、生物医药和现代服务领域，与传统银行客户结构差异较大，建议后续在产品设计优化的同时，应通过建立跟投制度等完善收益分享机制，实现通过承担风险获得收益的权益投研文化。