VC/PE绝望时

　　风险投资行业在过去12年间，从来没出现过今天如此大面积的集体悲观和茫然。

　　哪怕是在经历了2012年的IPO关闸，经历了2015年的股灾，经历了2017年上市公司暴雷，经历了2020年的疫情。

　　01 都很难

　　1、曾经的市场主力美元基金很茫然

　　海外投资者转向，出资意向极大减弱;能投的行业或是被限制IPO(消费等)，或是被二级市场用脚投票抛弃(移动互联网、医疗);增长的行业不能投，人工智能、半导体、量子计算被美国审查，军工、信创等项目又不要外资的钱……

　　大家都在很焦虑的转型，公司在转型去美国化，红杉、GGV、蓝驰都在不断去海外标签;个人都在换赛道，原来看互联网、消费的都钻进了硬科技的细分领域;

　　2、人民币基金GP也很茫然

　　盲池基金募不上，好不容易谈好了地方政府，管它是几线的地方，至少是有了意向出资人，可是剩下的额度却迟迟募集不上来，基金一年两年关不了。

　　费尽九牛二虎之力终于将基金关闭了，却发现无论如何也完成不了三四线城市的返投任务。

　　市场上的基金已经基本雷同，没有什么差异了，随便问一个基金，你们看什么赛道，答案无非是新能源半导体新材料先进制造，天天喜欢投新东西的PEVC居然自己这么没有创意了。

　　3、LP很悲观

　　过去投出去的钱，十年八年了，本还没回来;当初说的明星项目都黯然陨落;前两年基金投的项目又是估值高高倒挂;政府LP盘一盘招商回来的项目，要不是歪瓜裂枣，要不是空壳公司。

　　4、项目方很危险

　　曾经的风口行业，当年热潮时，估值高涨，但现在风口一过，估值倒挂，再也融不到资，自己造血能力强的项目还能勉强支撑，最可怕可怜的是那些高估值大亏损的项目，如果资金储备不够，随时可能面临着生命危险。

　　IPO新政将很多项目的上市时间无限拉长。原本以为亏损没事，只要技术含量高，也能硬蹭某套标准上，现在不盈利看来是上不了了;即使盈利，同一个赛道如果有多家已经IPO的公司，没有了稀缺性，估计也难上了。即使上去了，老板想套现也难了。

　　5、FA就更难了

　　GP没钱还得装作有钱的样子白嫖项目;好不容易遇到一个有钱的主，愿意投资时却提出返投落地一大堆要求;项目交割期大大延长，项目成交概率大大降低。

　　总之，都难，在股权投资这个行业里，就很难听到哪家机构现在传递出一些正面积极阳光的消息。

　　02 在困境中生长

　　股权投资从来不是一个追热点找焦点的行业，而是一个延迟满足的领域。

　　今天的市场不好，难道意味着5年后7年后的市场不好吗?今天的市场热闹，更不代表着5年后7年后的市场热闹。

　　以平常心坦然面对市场的波动，以不变应万变。

　　我们要知道，所有今天的投资，退出都在若干年后。既然这样，你管他今年市场不好，明年市场不好做甚呢?

　　我们需要做的无非是，真正挖掘出好项目，并预留足够的安全边际。这才是股权投资行业真正的不变。

　　你担心明天市场不好，无非是你的项目质量难以穿越寒冬，你的投资价格透支了安全边际。而这些问题，都不是市场问题，是你的投资能力的问题、你的投资纪律的问题。

　　沉下心来，好好复盘一下，有多少项目是因为你受到市场情绪的影响、是因为噪音的干扰而做出的投资，而并不是你严格遵守纪律的投资。

　　寻找结构性的增量。

　　大家都在说，看不到增长的行业，是真的没有增长吗?其实并不然，只是需要我们更深入的研究，更精微的观察，以及更大的勇气去敢为人先。

　　如果你只能人云亦云，随波逐流，那你看到的自然是大家看到的，自然没有好价格没有好增长。在更深的产业链环节，在更偏僻的产业赛道，也许一种结构性的变量，正在慢慢积累爆发，只是你天天在追波逐流浮于表面，没有沉下心来研究观察而已。

　　勇敢去追人们不敢或放弃的赛道。

　　我们要永远相信，唯一不变的是变化。今天的IPO政策可能具有一些导向，但并不代表持久，5年后的IPO政策必然跟今天大相径庭。

　　在任何一个国度，任何一个和平的经济时期，从来没有消费被国家放弃的先例。

　　今天大家都逃离消费投资的时候，也许就是消费最佳的投资时期。

　　那些自身底子好、运营稳健的公司，在今天你能以极低的估值投资，几年后就是你获得超额收益的投资。

　　同样，今天被大家都放弃的医疗、软件，就没有优秀的公司了吗?不要人云亦云，不要随波逐流。你们常自诩自己为长期价值主义，可如何连我自诩为价值投机的人都不如呢。守得住寂寞，才能赚得了大钱。随波逐流只能让自己平庸。

　　锻炼和打造自己的退出能力。

　　在一个下行市场中，退出更为艰难。当IPO门槛提高，并购的水龙头关小时，退出成为更多投资机构的心头大患。

　　一定程度上来说，99%的投资机构根本没建立退出的能力。

　　怎么将退出建立成自己的核心竞争力，是很多机构的当务之急。但市场的机构绝大多数还处在头痛医头，脚痛医脚的状态。触发回购的项目多了，就想找个善于回购的人来擦屁股;听说S基金火热，就想招个干过S基金的人来跑业务;从来没有想过要在战略高度，将退出打造成体系和能力。

　　03 拥有向上的力量

　　生活不如意事十之八九。

　　俞敏洪老师一直是在绝望中寻找希望的代言人。他是一个永不言弃的战士，无论政策、市场、生活将他打击、蹂躏到何种境地，他总能找到那点希望之光，奋起直追，再创辉煌。

　　当所有的教育公司都被新政打的苟延残喘时，他做起了直播，让新东方在线的市值涨了几十倍，也创造了一个和网红完全不一样的充满知性充满智慧的董宇辉;疫情一放开，他又杀入了老年旅游这条赛道……

　　行业起起伏伏是自然规律，不要让外界的潮起潮落，影响自己的判断。

　　不管市场怎么变化，坚持独立思考，人舍我取，人取我去，探究投资真谛，坚守投资纪律，以不变应万变，以自强成万强，终能在绝望中寻找到希望，打造属于自己的辉煌。

　　纵使在最绝望的时候，也要保持一些向上的力量，无论是于个人，还是于行业。